20210128-天风证券-锐科激光-300747.SZ-业绩超市场预期_四季度盈利大幅改善_3页_726kb

报告摘要

锐科激光（300747）总结

核心内容

锐科激光在2020年四季度实现了显著的盈利改善，尽管面临激光器价格下降的压力，但公司仍表现出较强的盈利韧性。四季度单季度归母净利润为1.10-1.22亿元，同比上升144.20%-170.80%；扣非净利润为0.84-0.94亿元，同比上升310.81%-359.94%。预计四季度净利率达到13.72%-15.22%，显示出公司盈利能力的恢复。

主要观点

业绩表现：2020年全年净利润略超预期，归母净利润为3.01亿元，扣非净利润为2.55亿元。
盈利改善：四季度净利润显著增长，主要得益于成本控制和收入增长的双重因素。
技术储备与市场拓展：公司技术储备充足，产品在高端市场应用不断拓展，特别是在激光清洗、焊接、熔覆等领域。
股权激励计划：公司发布了首期和长期股权激励计划，设定明确的业绩目标，以促进业绩恢复和市场占有率的提升。
未来展望：分析师维持未来三年的盈利预测，分别为3.01亿元、4.49亿元、6.57亿元，对应PE分别为90.08X、60.30X、41.26X，维持“增持”评级。
风险提示：存在市场份额提升不及预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧等风险。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	1,462.03	2,010.16	2,235.51	2,748.33	3,930.11
净利润（百万元）	439.93	338.44	300.85	449.46	656.89
每股收益（元）	1.50	1.13	1.04	1.56	2.28
市盈率（P/E）	62.66	83.33	90.08	60.30	41.26

营收与净利润增长趋势

2020年：营收增长11.21%，净利润下降7.49%。
2021年：预计营收增长22.94%，净利润增长49.40%。
2022年：预计营收增长43.00%，净利润增长46.15%。

财务比率

财务比率	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	45.32%	28.78%	29.64%	32.33%	32.75%
净利率	29.58%	16.18%	13.46%	16.35%	16.71%
ROE	21.26%	14.17%	11.17%	14.31%	17.29%
资产负债率	13.96%	20.69%	8.37%	19.38%	14.29%

投资评级

行业：电子/其他电子
6个月评级：增持（维持评级）
当前价格：94.1元
目标价格：未提供

基本数据

指标	数据
A股总股本（百万股）	288.00
流通A股股本（百万股）	152.81
A股总市值（百万元）	27,100.80
流通A股市值（百万元）	14,379.33
每股净资产（元）	8.50
资产负债率（%）	30.36

股价走势

图像：股价走势

股权激励计划

解除限售业绩考核标准：2022年营业收入复合增长率不低于25%，净资产收益率不低于15%；2023年不低于26%和16%；2024年不低于27%和17%。
营收达标下限：2022年为39.26亿元，2023年为50.66亿元，2024年为66.41亿元。

风险提示

市场风险：市场份额提升不及预期
行业风险：行业增速不及预期、行业竞争加剧
数据准确性：以上数据为初步核算，最终以公司正式披露的经审计后的2020年年报为准。

分析师声明

本报告由分析师邹润芳、潘霖、朱晔撰写，内容基于可靠资料，旨在提供参考，不构成投资建议。天风证券及其相关人员可能持有或交易相关证券，存在潜在利益冲突。

投资评级声明

股票投资评级：增持
行业投资评级：强于大市

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