20180910-长城证券-8月物价数据点评_季节因素致CPI向上_PPI四季度期待反弹_8页_645kb

2018年8月物价数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月中国CPI与PPI数据，并结合国际油价走势，对宏观经济形势作出判断。整体来看，国内通胀仍处于温和区间，货币政策仍具备放松空间。同时，PPI在四季度有反弹预期，主要受基建投资回升带动，而国际油价短期或进入调整阶段。

主要观点

1. CPI持续温和上涨

• 8月CPI同比增速：2.3%，略超预期，但维持温和扩张趋势。
• 1-8月平均涨幅：2.0%，与1-7月持平，显示CPI走势稳定。
• 环比涨幅：0.7%，连续两个月正增长，主要由食品价格上涨推动。
• 食品价格：同比上涨1.7%，环比上涨2.4%，其中猪肉价格降幅收窄，鲜菜价格上涨加快。
• 非食品价格：同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，主要受房租、暑期出行及医疗保健等影响。
• 通胀中枢预测：CPI同比涨幅预计维持在2.0% - 2.4%之间。

2. PPI四季度或将反弹

• 8月PPI同比增速：4.1%，略高于预期，但较上月回落0.5%。
• 生产资料：同比上涨5.2%，环比上涨0.5%。
• 生活资料：同比上涨0.7%，环比上涨0.3%。
• PPI走势判断：此前高点已至，四季度基建投资反弹将带动钢铁、水泥等价格上涨。
• PPI环比预测：四季度整体或将小幅上移，波动中枢在0.4% - 0.8%之间。

3. 国际油价冲高回落

• 地缘政治风险：有所缓和，热带风暴Gordon影响减弱，导致原油价格受阻回落。
• OPEC增产：制约了油价上涨空间。
• WTI原油价格预测：短期可能进入调整，预计在65-70美元区间波动。

关键信息

结论

• CPI温和可控：8月CPI数据表明国内通胀仍处于温和水平，对货币政策放松影响有限。
• PPI四季度反弹预期：受基建投资回升预期影响，PPI环比可能温和上行。
• 国际油价短期承压：地缘政治风险缓解及OPEC增产导致油价冲高回落，短期或进入调整期。
• 政策展望：9月美联储加息后，中国央行大概率不会跟随，保持货币政策宽松。
• 生猪疫情关注：近期生猪疫情对猪肉价格形成一定影响，需持续跟踪。

附注

• 分析师：汪毅，执业证书编号：S1070512120003
• 研究助理：李翁然，从业证书编号：S1070117100012
• 报告来源：长城证券研究所
• 图表来源：Wind，长城证券研究所
• 免责声明：本报告仅供专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者参考，不构成投资建议。