20220926-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多个FOF组合超额收益显著_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了三类FOF组合的构建策略与跟踪结果，包括日历效应FOF组合、规模低估FOF组合以及多维度因子FOF组合，并提供了每类组合的收益表现和超额收益情况。报告还附带了风险提示、分析师声明、一般声明及特别声明等内容。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：

  • 基于基金在每年三月末前后存在显著的“三月效应”，即业绩具有持续性。
  • 每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值。
  • 每期等权重持有5只基金，年度调仓。
  • 业绩比较基准为：主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）每日业绩中位数复合成的指数。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年09月23日，组合年化收益为 18.71%，年化超额基准 7.48%。
  • 今年以来累计收益为 -20.11%，超额基准 3.17%。
  • 上周超额收益为 2.29%。
  • 该组合自2019年3月开始样本外跟踪，表现出较强的市场适应性和弹性。

2. 规模低估FOF组合

• 策略简述：

  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，中等偏下规模的基金表现更优。
  • 份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建“规模低估因子”。
  • 筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金。
  • 季度调仓。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年09月23日，无约束组合年化收益为 15.32%，年化超额基准 7.74%；有约束组合年化收益为 15.81%，年化超额基准 8.23%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为 -20.09%，超额基准 3.28%；有约束组合累计收益为 -22.38%，超额基准 0.99%。
  • 上周无约束组合超额收益为 1.61%，有约束组合超额收益为 1.96%。
  • 该组合自2019年6月开始样本外跟踪，表现稳健。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略简述：

  • 综合考量基金经理的选股能力、交易能力、收益能力等主观因素，以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素。
  • 利用多因子模型对基金的定期持股信息进行评价打分。
  • 以最大化综合因子值为目标，每期等权重持有10只基金，季度调仓。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年09月23日，组合年化收益为 17.69%，年化超额基准 9.06%。
  • 今年以来累计收益为 -17.54%，超额基准 5.52%。
  • 上周超额收益为 1.48%。
  • 该组合自2022年5月开始样本外跟踪，表现出良好的稳健性。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资决策应结合自身风险承受能力和投资目标，不能仅依赖本报告进行操作。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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图表目录

• 图1：日历效应FOF组合走势图（20060331-20220923）
• 图2：无约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20220923）
• 图3：有约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20220923）
• 图4：多维度因子FOF组合走势图（20090131-20220923）

表格目录

• 表1：日历效应FOF组合的各年度收益统计（20060331-20220923）
• 表2：规模低估FOF组合的各年度收益统计（20090131-20220923）
• 表3：多维度因子FOF组合的各年度收益统计（20120131-20220923）