20220221-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多个FOF组合超额收益显著_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四个FOF组合及一个ETF组合的投资策略、表现及风险提示，旨在为投资者提供基于历史数据的基金配置建议。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：
  • 基于主动权益类基金在三月末前后存在较长期的持续性表现，构建日历效应因子值。
  • 每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月18日，年化收益为 20.46%，年化超额基准 7.70%。
  • 今年以来累计收益为 -8.84%，超额基准 1.70%。
  • 上周超额收益为 2.47%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，组合在市场大涨年份超额收益普遍超过10%，在市场大跌年份也能小幅跑赢平均业绩。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：
  • 采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标。
  • 引入衰减加权法提升因子有效性，同时对行业暴露、风格暴露、仓位控制等进行约束。
  • 季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月18日，年化收益为 14.49%，年化超额基准 5.26%。
  • 今年以来累计收益为 -11.16%，超额基准 -0.63%。
  • 上周超额收益为 -0.37%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，组合每年均跑赢基准，具备稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：
  • 基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，份额因子对未来业绩呈现显著负相关。
  • 结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子。
  • 季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月18日，无约束组合年化收益为 16.81%，年化超额基准 7.59%；有约束组合年化收益为 17.46%，年化超额基准 8.23%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 -11.59%，超额基准 -1.04%；有约束组合累计收益为 -13.08%，超额基准 -2.53%。
  • 上周无约束组合超额收益为 0.68%，有约束组合超额收益为 0.90%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后，选基因子有效性显著提升。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：
  • 采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置。
  • 该模型能识别不同宏观情景，选出表现最优的板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月18日，年化收益为 16.39%，年化超额基准 13.11%。
  • 今年以来累计收益为 -10.19%，超额基准 -4.34%。
  • 上周超额收益为 1.11%。
  • 组合按周频换仓，平均年化单边换手1.25倍，扣费按双边千三。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能使得模型失效。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行决策。

投资评级声明

• 投资评级基于自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅进行划分。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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