20201011-中泰证券-商业贸易行业周报_黄金周加速消费需求释放_12页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了商业贸易行业在黄金周期间的市场表现及投资机会，指出行业整体呈现积极态势，尤其在消费需求释放和线上线下融合方面表现突出。报告对重点公司进行了详细分析，并提出了投资建议及风险提示。

主要观点

• 黄金周带动消费回暖：2020年国庆、中秋双节叠加，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额同比增长4.9%。部分城市如宁波、北京、上海等增长显著，海南免税店零售额同比增长167%，消费活力增强。
• 行业整体表现较好：商贸零售（中信）指数上周上涨2.38%，跑赢沪深300指数0.34%，年初至今上涨13.86%，优于行业平均。
• 重点公司表现亮眼：苏宁易购、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室和周大生等公司表现突出，分别获得“买入”或“增持”评级。
• 电商与新零售趋势显著：电商行业在用户规模扩大和客单价提升方面双轮驱动，C2M产业链升级、直播电商、数字化转型成为关键增长点。新零售模式推动线上线下融合，提升消费体验与效率。
• 行业整合与扩张加速：母婴、珠宝等细分行业集中度提升，龙头企业具备更强的竞争力和增长潜力。部分公司通过外延扩张、渠道下沉等方式提升市场份额。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：107家
• 行业总市值：1,097,316百万元
• 行业流通市值：427,953百万元

重点公司分析

投资建议

• 重点推荐公司：苏宁易购、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室、周大生。
• 建议关注公司：步步高、王府井、百联股份、三只松鼠、壹网壹创、开润股份、天虹股份、老凤祥、美团、阿里、京东、唯品会、拼多多等。

风险提示

1. 互联网零售行业具备较高弹性，市场下行风险可能带来较大压力；
2. 传统线下零售企业转型线上需大量资本投入，线上业绩可能低于预期；
3. 线上线下融合未达预期，管理层对转型可能未达成统一。

行业动态

• 万达广场客流恢复：全国336座万达广场客流同比恢复103.8%，销售收入恢复118.3%。
• 盒马升级服务：首家金桥店支持跨品牌下单，线上订单占比超75%。
• 阿里落户上海：阿里巴巴将在上海设立“三总部三中心”，包括支付宝总部、盒马总部、本地生活总部及研发中心、新零售中心、蚂蚁科技中心。
• 美团更名：美团点评正式更名为“美团”，以强化品牌形象和多业务认知。
• 沃尔玛出售英国超市：以68亿英镑出售英国连锁超市阿斯达，未来三年投资超10亿英镑。
• 嘀嗒出行启动IPO：拟在港交所挂牌上市，2019年顺风车市占率66.5%。

投资组合与配置建议

• 短期关注点：黄金周促销活动带动消费回暖，电商直播与线上渠道拓展成为增长引擎。
• 长期增长驱动：供应链优化、组织架构调整、多业态协同、区域扩张等是主要增长点。
• 行业配置建议：建议配置电商、新零售、母婴、珠宝等具备增长潜力的细分行业龙头。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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