深度报告-20221006-华鑫证券-电力设备深度报告_海外户储如日方升_先发企业持续受益_30页_1mb

报告摘要

本报告分析了全球户用储能市场的增长趋势，指出欧洲和美国是主要增长区域，尤其在高电价、低渗透率以及政策补贴的推动下，户用储能具备极强的经济性与市场需求。中国电池与逆变器企业凭借产品力、成本控制和渠道优势，正加速布局海外市场，有望在该领域持续受益。

欧洲高电价与低渗透率推动户储需求增长
- 欧洲能源供应紧张，尤其是天然气依赖俄罗斯，俄乌战争加剧了这一趋势。
- 居民电价持续高位，预计在2022年末仍维持在较高水平，光伏+储能成为经济用电解决方案。
- 户储回收周期约5-6年，经济性显著。
美国市场需求有望接力欧洲
- 美国户用储能市场在2022年第二季度迎来新高，加州为增长主力，但其他州需求也开始释放。
- 随着《通胀削减法案》等政策的实施，美国户用储能补贴政策有望持续，带动市场增长。
技术与产品趋势
- 一体机和分体机是当前主流产品形式，分别集成多种设备和搭配使用。
- 储能系统主要由电池、储能逆变器、BMS和EMS构成，技术路线以锂电池为主，未来磷酸铁锂电池仍有较大发展空间。
政策补贴与市场激励
- 各国通过税收减免、低息贷款、分时电价机制和虚拟电厂等方式，提升户储经济性。
- 德国、意大利、澳大利亚等国提供高额补贴，进一步刺激市场。
投资策略与重点公司
- 中国电池与逆变器企业具备较强竞争力，推荐派能科技、鹏辉能源、阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份等。
- 预计到2025年，全球新增户用储能装机量将达108GWh，行业市场规模有望突破1900亿元。

欧洲户用储能市场
- 2022年欧洲户用储能市场约占全球50%，其中德国占比达70%。
- 户用储能渗透率低，预计2022年末仅8%，2025年有望提升至56%。
美国户用储能市场
- 2022年Q1新增装机量为0.14GW/0.33GWh，Q2再创新高。
- 户用储能渗透率预计从2021年的0.2%提升至2025年的8%。
全球市场预测
- 2025年全球户用储能新增装机量预计达108GWh，市场规模约1900亿元。
- 储能逆变器与储能锂电池市场分别预计达342亿元和1567亿元。

行业评级：维持“推荐”评级。
重点公司：
- 电池企业：派能科技、鹏辉能源、远东股份。
- 光伏逆变器企业：科士达、阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、固德威。
盈利预测：重点公司2022-2023年盈利预期增长，PE下降，IRR提升，投资回收期缩短。