20160311-申万宏源-新股申购建议报告_本轮新股首推通宇通信_14页_1mb

2016年3月新股申购建议总结

核心内容

2016年3月，A股市场迎来了新一轮IPO发行，其中已公告的5只新股中，除蓝海华腾为直接定价发行外，其余4只采用询价模式，且均未超过行业市盈率。根据募集资金计算，白云电器、通宇通信、名家汇、坚朗五金的发行价格分别为8.50元、22.94元、8.58元、21.57元。我们认为本轮新股上市初期涨幅排序依次为：蓝海华腾、名家汇、通宇通信、白云电器、坚朗五金。

主要观点

• 定价与市盈率：本轮新股定价均未超过行业市盈率，且除蓝海华腾外，其余均为询价发行。
• 中签率与配售比例：预计白云电器、通宇通信、名家汇、坚朗五金的网上最终中签率分别为0.06%、0.04%、0.05%、0.05%；网下配售比例分别为0.0108%、0.01%、0.0115%、0.0109%。
• 申购建议：
  • 公募社保类配售产品申购次序为：通宇通信、名家汇、白云电器、坚朗五金；
  • 保险年金类配售产品申购次序为：通宇通信、白云电器、名家汇、坚朗五金；
  • 非公募社保类产品申购次序为：名家汇、白云电器、坚朗五金、通宇通信。
• 老股减持影响：通宇通信和坚朗五金涉及老股减持，减持比例分别为6%和5.43%，对定价存在不确定性。预计按减持上限计算，其发行价分别为22.94元和21.57元。

关键信息

2.1 两家减持新股的定价分析

• 通宇通信：发行新股数分别为3000万股、3094.34万股、3189.87万股、3238.10万股，对应老股减持数分别为750万股、679.25万股、607.59万股、571.43万股，预期发行价分别为22.9451元、22.25元、21.58元、21.26元。
• 坚朗五金：发行新股数分别为4436万股、4451.10万股、4587.30万股、3238.10万股，对应老股减持数分别为923万股、911.67万股、809.52万股、571.43万股，预期发行价分别为21.57元、21.50元、20.86元、21.26元。

2.2 最高剔除认定的歧义

• 不同投行对“申报价=发行价”时的申报处理方式存在认知差异，导致最高剔除比例出现较大差异。
• 建议网下投资者在报价时仍应重视“价、量、时”原则。

2.3 锁定期与配售比例

• 网下发行分为“锁定期”和“非锁定期”部分，锁定期部分的配售比例理论上应高于非锁定期。
• 个别新股出现倒挂，反映网下投资者之间的博弈。

2.4 通宇通信的优配对象

• 通宇通信更倾向于优配对象，赋予其“二次配售”权利。

3.1 新股基本面亮点

• 白云电器：国内领先的成套开关设备制造商，拥有80项专利技术，参与起草30项国家和行业标准。
• 蓝海华腾：国内知名的工业自动化控制产品制造商，核心技术产品收入占比高。
• 通宇通信：专注于通讯天线和射频产品，客户包括全球前10大通讯运营商。
• 坚朗五金：国内门窗五金市占率稳步提升，产品远销海外。
• 名家汇：立足西南，布局全国，形成照明工程产业链。
• 福赛天：国内电梯用钢丝绳市场中市占率位列第一，与全球知名电梯厂商合作密切。

3.2 风险提示

• 各公司主要风险包括：
  • 白云电器：家族控制、应收账款坏账；
  • 蓝海华腾：原材料价格波动、税收政策变化；
  • 通宇通信：政策变动、技术风险、产能不足；
  • 坚朗五金：原材料价格波动、应收账款坏账、汇率风险；
  • 名家汇：市场竞争加剧、供应商分散、坏账损失；
  • 福赛天：产品销售受下游行业波动影响、原材料价格波动、客户集中。

申购建议

• 网下投资者应综合考虑上市表现排序、入围后的配售比例及机构优先安排。
• 网上投资者应参考中签率差异进行申购决策。

联系方式

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