20181022-长城证券-交通运输周报2018年第42期_九月快递高增速依旧_冬春航季维持航班控制_16页_1mb

交通运输行业周报总结（2018年第42期）

核心内容

本报告分析了2018年10月15日至10月19日期间交通运输行业的整体表现及主要子行业动态。报告指出，交通运输板块整体下跌1.33%，跑输沪深300指数1.60个百分点，其中公交和物流板块跌幅较大，分别为6.38%和3.50%。而港口和铁路运输板块则出现上涨，分别上涨1.56%和0.74%。

快递行业在9月继续保持高增长态势，业务量同比增长25.80%，收入增长18.50%。韵达快递以42.76%的业务量增速领跑，而申通快递的业务量增速也达到40.24%，收入增长43.48%。尽管行业价格竞争影响逐步显现，但A股上市快递公司整体表现优于行业平均水平，市场份额持续提升。

航空业方面，18/19冬春航季计划班次增速维持低位，仅6.8%。尽管部分航司如春秋航空调整了特价机票退改签政策，但整体行业仍保持高景气度。同时，深蓝航空因财务问题宣布停飞，而吉祥航空首架波音787宽体客机交付，标志着中国民营航空企业首次引进该机型。

航运行业整体表现分化，BDI指数环比下跌0.2%，而BDTI指数环比上涨8%。出口集装箱运输市场出现恢复性增长，运价小幅上涨。部分航线如美西和澳新航线供需关系改善，而南美航线则表现疲软。

港口行业9月货物吞吐量同比增长6.96%，集装箱吞吐量增长5.19%。湛江港30万吨级航道改扩建工程获批，将成为华南地区唯一可满足40万吨级散货船通航的航道。

铁路运输方面，8月铁路客运量和货运量分别同比增长11.90%和6.70%，显示行业持续增长。同时，中国铁路武汉、济南、成都、昆明、乌鲁木齐局集团有限公司等多个铁路局的装车或卸车指标均创历史最好水平。

公路行业9月客运量同比下降3.94%，但货运量同比增长7.61%。物流行业整体表现稳健，部分企业如同益股份、安通控股等涨幅显著，而皖江物流、圆通速递等则出现较大跌幅。

主要观点

• 快递行业：头部企业持续增长，韵达和申通表现突出，行业向存量时代过渡，头部企业仍具备较强竞争力。
• 航空行业：冬春航季航班增速低，但行业整体保持高景气度，部分航司调整政策以应对市场需求。
• 航运行业：市场供需关系良好，部分航线运价上涨，但南美航线表现疲软。
• 港口行业：整体表现稳定，湛江港改扩建工程为行业带来新增长点。
• 铁路行业：客运和货运均保持增长，行业持续复苏。
• 公路行业：客运量下降，但货运量增长，显示行业结构性变化。

关键信息

• 快递业务量：9月快递业务量达44.76亿件，同比增长25.80%。
• 快递收入：9月快递业务收入达531.10亿元，同比增长18.50%。
• 快递单价：9月快递业务单价为11.86元/件，同比下降4.52%。
• 航空运力：9月上市航空公司可用座公里增长8.42%，收入客公里增长8.57%。
• 航运运价：SCFI指数环比上涨1%，BDTI指数环比上涨8%。
• 铁路数据：8月铁路客运量增长11.90%，货运量增长6.70%。
• 公路数据：9月公路货运量增长7.61%，客运量下降3.94%。

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风险提示

• 宏观经济风险：贸易战可能导致宏观经济下行。
• 油价与汇率波动：油价和汇率大幅波动可能对行业造成影响。

行业动态

• 政策支持：商务部推进供应链创新与应用试点，强调技术创新和数字供应链发展。
• 企业动态：苏宁物流推出即时配送平台，德邦快递与网易云合作推进数字化转型。
• 市场动态：航空运力增速维持低位，但部分航司调整政策以应对市场需求变化。
• 项目进展：湛江港30万吨级航道改扩建工程获批，预计开工。

估值与投资建议

• 行业估值：当前行业处于从增量时代向存量时代过渡，头部企业仍具备增长潜力。
• 投资建议：建议重点关注经营状况边际改善的申通快递，以及具备增长潜力的快递龙头如韵达、顺丰等。