20230131-安信证券-比亚迪-002594.SZ-2022年业绩亮眼_单车盈利持续提升_5页_849kb

比亚迪2022年业绩总结

核心内容

比亚迪在2022年取得了亮眼的业绩表现，预计归属于上市公司股东的净利润为160-170亿元，同比增长425.42%-457.26%。扣除非经常性损益后的净利润为151-163亿元，中值计算为157亿元，同比增长1151.38%。其中，2022年第四季度实现扣非后净利润73.35亿元，同比增长1892.15%，环比增长37.49%。

主要观点

• 销售结构优化：2022Q4，比亚迪汉、海豹等高端车型销量占比达28.73%，环比提升6.09个百分点；e平台3.0车型销量占比达30.34%，环比提升4.39个百分点，整体销售结构持续优化。
• 单车利润提升：2022Q4单车利润预计为1.02万元，环比提升约1000元，创历史新高。
• 原材料成本压力：2022Q4电池级碳酸锂均价达55.18万元/吨，环比上涨14%，给盈利带来一定压力。
• 2023年业绩预期乐观：尽管面临国补退出和行业竞争加剧，比亚迪通过涨价、技术升级和规模效应，预计2023年盈利能力有望修复，主要得益于：
  • 车型涨价对冲国补退出影响；
  • 高端车型销量占比提升；
  • 产能突破400万辆，规模效应凸显；
  • DM-i车型盈利逆势提升；
  • 原材料价格回落带来盈利改善。
• 长期增长潜力：未来3-5年，比亚迪将受益于品牌向上、技术创新和规模效应三大要素，推动业绩持续高增长。

关键信息

业绩预测（亿元）

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：360元
• 当前股价（2023-01-30）：281.99元
• PE：49.1倍（2022E）、29倍（2023E）、21.8倍（2024E）

风险提示

• 新能源汽车行业竞争加剧
• 新品推进力度不及预期

财务报表预测

利润表（亿元）

资产负债表（亿元）

现金流量表（亿元）

投资评级体系

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%及以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。