20230131-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_2022年业绩亮眼_Q4单车盈利预计维持较高水平_4页_894kb

报告摘要

比亚迪 (002594.SZ) 总结

核心内容

比亚迪在2022年实现了显著的业绩增长，全年新能源汽车销量达186.3万辆，同比增长208.6%。2022年全年收入预计突破4,200亿元，同比增长94.3%；归母净利润预计为160~170亿元，同比增长425.4%~458.3%；扣非净利润预计为151~163亿元，同比增长1,103.6%~1199.2%。公司2023年1月30日的当前股价为285.80元，一年内最高价为358.86元，最低价为209.43元，总市值为8,320.05亿元，流通市值为3,328.90亿元。

主要观点

盈利能力提升：2022年全年公司盈利能力稳步提升，预计归母净利润为163.1亿元，较2021年增长7.1亿元，EPS为5.60元/股，对应当前股价PE为51.0倍。2023年和2024年盈利预测分别为260.3亿元和374.9亿元，EPS分别为8.94元和12.88元/股，对应PE分别为32.0倍和22.2倍。
产品周期强劲：2022年第四季度，公司销量达68.3万辆，同比增长137.8%，环比增长26.9%。单车净利润约1万元，与第三季度基本持平。2023年，公司对部分车型进行了2,000~6,000元的提价，有助于应对补贴退坡带来的盈利压力。
出口与品牌布局：公司不断加速出口布局，2022年12月海外销售新能源乘用车1.1万辆。2023年将推出多个新车型，包括海鸥、驱逐舰07等，同时加速高端品牌布局，有望进一步提升销量。
财务表现：公司营业收入和净利润均呈现强劲增长，2022年全年营业收入预计达420,181百万元，同比增长94.4%。净利润预计为203,940百万元，同比增长435.8%。2023年和2024年，公司预计将继续保持较高的增长趋势。

关键信息

财务预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为163.1亿元、260.3亿元和374.9亿元，EPS分别为5.60元、8.94元和12.88元/股。
估值指标：2022年P/E为51.0倍，2023年为32.0倍，2024年为22.2倍。P/B分别为7.5倍、6.1倍和4.8倍。EV/EBITDA分别为22.4倍、14.3倍和10.2倍。
风险提示：包括新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。