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东鹏饮料 (605499) 2022年一季报总结

核心内容

东鹏饮料于2022年4月29日发布2022年一季报，数据显示公司业绩符合预期，全国化战略持续推进，产品和渠道布局不断优化。公司当前股价为123.60元，总市值为494.4亿元，流通股本为40.0百万股，日均成交额为375.2百万元，52周价格范围为55.52-285.7元。

主要财务数据

主要观点

• 业绩符合预期：2022Q1营收同比增长17.3%，归母净利润同比增长0.8%，扣非净利润同比下降1.6%。净利润增速放缓主要受成本上升影响，其中营业成本增长24%，销售费用增长20.5%，管理费用增长30%。
• 毛利率下降：毛利率同比下降6.35个百分点至43.19%，主要由于会计准则调整及原材料价格上涨。
• 产品结构稳定：东鹏特饮仍是主要收入来源，占营收95.4%，同比增长16%。其他饮料收入同比增长51%，占比提升至4.6%。
• 渠道增长稳健：经销渠道营收增长17%，占比91%；直营渠道增长11%，占比7.6%；线上渠道增长103%，占比1.4%。
• 区域拓展顺利：全国区域（除广东、直营客户外）营收增长26%，占比提升至51.8%。华东、华中区域分别增长35%，广西、西南区域分别增长18%，均表现强劲。华北区域增长15.6%，但占比略有下降。
• 销售网络扩张：截至2022Q1末，公司拥有2438家经销商，环比净增126家；销售网络覆盖全国约216万家终端门店，环比增加7万家。

关键信息

• 公司战略：2022年公司坚持稳增长战略，持续推进全国化布局，强化产品曝光度和渠道覆盖。
• 五大战略：
  1. 产业战略：推进供应链产销协同，新增多条产品生产线，优化物流成本。
  2. 市场战略：加强智能冰柜投放，提升终端网点数量，深化品牌影响力。
  3. 客户战略：拓展“运动人群”、“学生人群”等新消费群体，满足多场景需求。
  4. 产品战略：推出“东鹏运动特饮”、“东鹏气泡特饮”等新品，完善“能量+”产品矩阵。
  5. 品牌战略：持续进行品牌传播，强化东鹏特饮在“累困”场景中的首选地位。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为3.84/4.71/5.67元，当前PE为32倍，维持“推荐”投资评级。
• 风险提示：包括宏观经济下行、疫情拖累消费、线上拓展不及预期、新品放量不及预期、旺季销售不及预期、行业竞争加剧、募投建设进度不及预期等。

投资要点

• 业绩稳健增长：公司业绩符合市场预期，全国化战略持续推进，销售网络持续扩张。
• 成本压力明显：毛利率下降6.35%，净利率下降2.8个百分点，主要受原材料和费用增长影响。
• 产品与渠道双轮驱动：东鹏特饮稳占市场主导地位，线上渠道增长迅猛，为公司未来增长提供新动能。
• 区域布局优化：全国区域收入增长显著，区域市场均衡发展，有助于提升整体市场渗透率。

财务指标预测

结论

东鹏饮料2022年一季度业绩表现稳健，全国化战略持续推进，产品结构优化，销售渠道拓展迅速。尽管成本上升对盈利能力产生一定压力，但公司通过精细化运营和产品创新，有望在能量饮料赛道中持续领先。整体来看，公司具备良好的增长潜力和市场拓展能力，投资评级维持“推荐”。