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东鹏饮料 (605499) 总结

核心内容概述

东鹏饮料于2022年2月27日发布2021年年报，显示公司2021年实现营收69.78亿元，同比增长40.72%；归母净利润11.93亿元，同比增长46.90%；扣非净利润10.84亿元，同比增长34.71%。公司坚持稳中求进策略，持续推进全国化布局，并在2022年设定营收同比增长不低于15%的核心经营目标。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年公司整体业绩符合预期，尤其在第四季度表现突出，营收和净利润均实现显著增长。
• 市占率提升：公司已成为中国能量饮料销量最高的品牌，市占率由27%提升至31.7%，销售额市占率由20.2%提升至23.4%，排名第二。
• 产品结构优化：500ml瓶装特饮收入增长62.84%，成为公司主要收入来源；其他饮料收入增长22.19%，但占比下降。
• 渠道与区域拓展：经销渠道营收占比88.63%，直营和线上渠道增长显著，区域市场中华东、华中、西南、华北等区域均实现较高增速，省外市场占比超过省内。
• 战略规划清晰：公司聚焦五大战略，包括产业、市场、客户、产品和品牌战略，以推动全国化发展和产品矩阵扩展。
• 产品创新：计划推出“东鹏运动特饮”、“东鹏气泡特饮”、“250ml新金罐”、“335ml苗条罐”等新品，构建“能量+”产品体系。
• 财务预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为3.84/4.71/5.67元，对应PE分别为44/36/30倍，维持“推荐”投资评级。

关键信息

财务数据亮点

• 毛利率：2021年毛利率为44.37%，剔除运输费重分类影响后为47.34%。
• 净利率：2021年净利率为17.10%，预计2022年将提升至18.0%。
• ROE：2021年ROE为28.1%，预计2022-2024年将提升至31.0%-32.7%。
• 资产负债率：从45.6%下降至34.6%，显示公司财务结构逐步优化。
• 资产周转率：预计2022年资产周转率提升至1.0，2024年有望达到1.1。

增长路径

• 全国化布局：公司通过加速终端网点开拓和渠道细分，提升市场渗透率。
• 供应链优化：推进产销协同模式，新增多个生产基地，降低物流成本。
• 产品创新：围绕“累了困了”消费场景，推出多样化产品，满足不同人群需求。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对线下渠道和终端销售造成压力。
• 线上拓展不及预期：可能影响增长速度。
• 新品放量不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 旺季销售不及预期：可能影响全年业绩表现。
• 行业竞争加剧：能量饮料市场竞争激烈，需持续创新和品牌建设。
• 募投建设进度不及预期：可能影响产能释放和市场拓展。

投资建议

公司具备良好的增长潜力，其在能量饮料市场的领先地位和持续的产品创新使其在行业中具有竞争优势。结合财务预测与战略规划，公司未来三年盈利增长可期，维持“推荐”投资评级。

财务预测表

证券分析师承诺与免责条款

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