20231109-浙商证券-芯能科技-603105.SH-芯能科技2023年三季报点评报告_加码光伏电站开发_布局充储打造第二增长曲线_3页_424kb

芯能科技投资分析报告总结

一、业绩概览

芯能科技前三季度营收净利实现稳健增长，第三季度单季业绩有所下滑，主要由分布式光伏装机增长驱动。

二、业务拓展

1. 光伏电站开发：截至2023年H1累计自持分布式光伏电站容量约782MW，近半年新增56MW，并谋划在建及签约项目169MW。通过发行可转债融资88亿元，计划新增分布式光伏装机容量166.26MW，项目落地加快推进光伏开发。

2. 充储业务布局：基于分布式光伏资源，开展充电桩和工商业储能业务。充电桩业务已实现稳定收益，储项目"光储充智能微网"积累实践经验，未来将重点推进储能项目落地。

三、融资进展

成功实施可转债融资方案，88亿元资金到位将用于分布式光伏电站建设和偿还流动负债，支持电站开发与资金周转。

四、投资评级与预测

• 评级调整：维持"买入"评级，下调2023-2025年归母净利润预测至228亿、413亿、532亿元；
• 估值调整：对应PE从27X下调至15X、12X；
• 基本面支撑：公司保持国内工商业光伏运营龙头地位，光储充一体化平台建设持续推进。

五、投资风险

• 项目建设需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 电价政策变动风险

六、研究结论

要点重申：在光伏业务稳步发展基础上，储能与充电桩业务将成为第二增长曲线；伴随可转债项目推进，公司中长期成长路径明确，维持"买入"评级建议。