20220426-国海证券-荣盛石化-002493.SZ-2021年报点评_浙石化二期全面投产_业绩有望再上新高度_19页_1mb

荣盛石化（002493）2021年报点评总结

核心内容概述

荣盛石化（002493）2021年年报显示，公司实现营业收入1770.24亿元，同比增长65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润128.24亿元，同比增长75.46%。公司整体业绩表现强劲，主要得益于浙石化一期项目效益释放以及全球经济复苏带来的下游需求增长。公司2022年4月25日发布年报，显示出其在炼化和化工领域的持续增长潜力。

主要观点

业绩增长显著

• 2021年公司营收和归母净利润分别增长65.03%和75.46%，再创新高。
• 2021年Q4公司营收同比增长60.77%，净利润同比增长63.09%，但环比有所下滑，主要受原材料成本上升影响。

浙石化二期投产

• 浙石化二期于2022年1月13日全面投料试车，将为公司带来显著业绩增量。
• 浙石化一期自2019年底投产以来，已为公司贡献了大量利润，2021年实现营收1175.45亿元，净利润222.96亿元，其中荣盛石化持有51%股份，贡献权益利润113.71亿元。

下游深加工布局

• 公司积极布局下游化学新材料和新产品，如EVA、PC、ABS等，提升产品附加值。
• 与国内外机构合作，推动技术研发和产业化，如与清华大学共建绿色石化创新中心，与UOP合资成立浙石化浙优科技。

聚酯产品高端化

• 公司是国内聚酯龙头企业，拥有涤纶长丝、聚酯瓶片、聚酯薄膜等生产能力。
• 海南逸盛食品级再生聚酯瓶片项目投产，未来将形成差异化竞争优势。

高研发投入

• 2021年研发费用达39.15亿元，同比增长99.38%，占营收比例2.21%。
• 公司研发投入全球领先，研发人数同比增长30.28%，助力高端新材料快速落地。

关键信息

财务表现

• 2021年销售毛利率26.51%，同比增长6.80个百分点；销售净利率13.36%，同比增加0.89个百分点。
• 2021年经营活动现金流净额达335.65亿元，同比增长91.72%。
• 2021年末库存达471.10亿元，同比增长100.08%，主要由于原料采购增加。

盈利预测

• 2022/2023/2024年归母净利润预计分别为165.16亿元、204.55亿元、240.51亿元。
• EPS预计为1.22元、1.52元、1.78元，对应PE分别为10.58倍、8.54倍、7.26倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于对公司未来发展的信心。

风险提示

• 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。

公司概况

• 公司是全球单体规模最大的炼化一体化项目之一，具有明显的规模优势。
• 公司在化工产品中配置较多的高附加值产品，减少单一产品波动依赖。
• 通过股票回购计划，彰显公司发展信心，增强投资者信心。

财务指标

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来几年业绩将持续增长，盈利能力不断提升。

风险提示

• 原油价格波动、原材料成本上升、政策变化、经济下行风险、新产能建设进度等。

分析师信息

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

郑重声明

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