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荣盛石化 (002493.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

荣盛石化是一家在化工领域具有重要地位的企业，其业绩在2021年表现突出，预计全年实现归母净利润125.00-133.00亿元，同比增长71.03-81.98%。公司当前市场价格为17.99元，目标价格为29.40元，表明市场对其未来增长持乐观态度。公司通过其控股子公司浙石化一期和二期的投产，实现了显著的业绩增长，并展现出强大的成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：浙石化一期自2019年投产以来，持续推动公司业绩增长，2021年预计贡献约190-210亿元净利润，远超市场预期。
• 二期投产推动成长：浙石化二期于2022年1月全面投产，虽然2021年贡献有限，但预计在2022-2023年将逐步释放业绩，带动公司整体业绩高增长。
• 产业链布局完善：公司拥有PX-PTA-涤纶长丝产业链，同时布局了大量新材料深加工项目，如光伏级EVA、DMC、PC、ABS等，产品附加值高，抗周期能力强。
• 成长性与估值匹配：公司当前PE和PB均处于历史低位，未来业绩增长与估值提升存在较大空间。
• 投资建议：基于其高成长性及估值优势，维持“买入”评级，预计2021-2023年净利分别为129亿元、198亿元、223亿元，对应EPS分别为1.3元、1.96元、2.2元，PE分别为14.07X、9.18X、8.17X。

关键信息

市场数据

• 总股本：101.26亿股
• 已上市流通A股：94.98亿股
• 总市值：1,821.58亿元
• 年内股价最高最低：29.23元/15.47元
• 沪深300指数：4564
• 深证成指：13328

财务表现

• 营业收入：2021年预计为166,742百万元，同比增长55.45%。
• 归母净利润：2021年预计为12,941百万元，同比增长77.07%。
• 每股收益：2021年预计为1.278元，2022年预计为1.959元，2023年预计为2.203元。
• PE与PB：2021年PE为14.21X，PB为4.12X，2023年PE为8.24X，PB为2.63X。
• ROE：2021年为29.00%，2022年为35.09%，2023年为31.91%。

经营分析

• 浙石化一期：自2019年投产，2021年持续释放业绩，推动公司整体增长。
• 浙石化二期：2022年全面投产，预计在2022-2023年逐步释放业绩，进一步增强公司成长性。
• 产业链优势：公司拥有完整的PX-PTA-涤纶长丝产业链，同时布局光伏、新能源汽车等新材料深加工项目，提升产品附加值并弱化业绩周期性。
• 成本与规模优势：一体化布局带来显著的成本和规模优势，相较于单一环节企业更具竞争力。

投资建议

• 未来盈利预测：预计2021-2023年净利分别为129亿元、198亿元、223亿元。
• EPS与PE：对应EPS分别为1.3元、1.96元、2.2元，PE分别为14.07X、9.18X、8.17X。
• 评级维持：维持“买入”评级，未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上。

风险提示

1. 原油价格波动：原油价格单向下跌可能影响公司盈利。
2. 终端需求恶化：下游需求可能因宏观经济波动而下降。
3. 地缘政治风险：可能影响原油供应和产品出口。
4. 项目建设进度：二期项目若进展不及预期，可能影响业绩释放。
5. 美元汇率波动：影响公司经营现金流和利润。
6. 其他不可抗力：如政策变化、自然灾害等。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈现增长趋势。
• 回报率：ROE、总资产收益率、投入资本收益率逐年提升。
• 增长率：主营业务收入、EBIT、净利润等指标均保持较高增长。
• 资产管理能力：应收账款、存货、应付账款周转天数合理。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，EBIT利息保障倍数提升。

市场评级分析

• 市场平均评分：1.10，对应“买入”建议。
• 相关报告：多份报告均维持“买入”评级，显示市场对公司前景的看好。

结论

荣盛石化凭借浙石化一期和二期项目的持续投产，实现了业绩的高增长。其产业链布局完善，产品附加值高，具备较强的抗周期能力。当前估值较低，未来增长空间大，因此维持“买入”评级。尽管存在一定的市场风险，但公司整体成长性和盈利能力仍被看好。