20230507-国元证券-药明康德-603259.SH-2023年一季度报告点评_业绩增长符合预期_各大业务稳步快速推进_4页_1mb

药明康德公司评报总结

业绩与增长概要

药明康德2023年一季度实现营收896.4亿元，同比增长5.77%；归母净利润216.8亿元，增长31.97%；扣非归母净利润186.9亿元，增长9.02%。净利率提高至22.4%，毛利率达39.89%，同比提升41.0pct。

业务与增长驱动

化学业务：

• 包含药物发现（R）服务、工艺研发与生产（D&M）。
• D&M收入超过45亿元，同比增长4%，收入占比较高；授合约258项新分子，累计业务达2590项。
  药物发现（R）服务收入约19亿元，同比增长9%。2023年第一季度化学业务剔除特定商业化项目后同比增22%。

测试与CRO服务：

• 测试业务收入约15亿元，同比增长14%，其中实验室分析增长16%。
• CRO及SMO收入增长8%，药物安全性评价业务增长24%。

生物学及细胞与基因疗法：

• 生物学业务收入增长8%，新增服务占生物学业务收入比例达25%。
• 细胞与基因疗法业务收入增长9%，但工艺开发服务同比下降55%。

风险提示

订单增长与产能投放不及预期风险：
未来增长重点将在商业化项目、药品销售分成、海外扩张领域。截至目前已累计完成175项IND申报及150项CTA。

财务预测与估值

分析师预计2023-2025年营收增长5%、29%、24%，净利润率依次提升10pct、26pct、25pct。目标价6647元，维持“买入”评级。

其他重要信息

市场情况：
当前股价震荡，药明康德表现逊于大盘，底部支撑明显。

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价格表现数据（近期）

过去一个季度股价下跌54%，但静态PE值下降到13.12，动态PE下滑至6.89倍。