20231101-西南证券-药明康德-603259.SH-2023年三季报点评_非新冠业务稳健增长_TIDES业务放量加速_5页_1mb

药明康德 2023年三季报分析总结

关键结论

• 2023前三季度实现收入2954亿元，同比增长4%；归母净利润808亿元，同比增长95%，业绩表现优异。
• 单季度收入略低于市场预期，但剔除新冠业务后增长显著，净利同比提升。

业务增长亮点

1. 核心业务分析

• 剔除新冠商业化项目后：
  • 收入同比增长157%，环比加速；
  • TIDES业务在手订单增长245%，客户超过6，000家；
  • Top20药企客户贡献增长43%，多业务部门客户贡献增长28%。

2. 重点业务部门

• 化学与测试业务：收入增长超过10%，新化合物合成量破万；
• 生物学与细胞基因治疗业务：同比增长显著；
• 商业化收入定价服务部门（DDSU）：部分业务出现下滑，但IP收入潜力强劲(未来10年CAGR预计超50%)。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润复合增速超过15%；
• （2023年预计EPS: 3.39元，PE约25倍）；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观订单量增速不及预期；
• 新业务扩展周期偏长；
• 行业或政策变动带来的不确定性。

附：财务摘要（单位：亿元）