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军工行业20Q4机构持仓分析总结

核心内容概述

2021年第四季度，军工行业在公募基金中的持仓规模显著提升，显示出市场对军工板块的持续关注。整体持仓市值达到864.7亿元，持仓比例提升至2.93%。其中，主动型基金持仓市值为620.2亿元，占比提升至2.65%。主动型基金在全部基金中占比71.73%，环比提升3.97个百分点，表明军工行业在基金配置中地位进一步增强。

主要观点

• 行业主题基金规模扩大：20Q4军工主题基金规模合计690.7亿元，前十大主题基金规模合计585.9亿元，显示出行业主题基金在军工领域的重要地位。
• 配置趋势变化：自20Q3以来，全市场配置基金开始向军工行业倾斜，成为主要资金增量来源，而军工主题基金在行业总持仓中的占比有所下降。
• 行业配置程度提升：20Q4军工行业在全部基金中呈现超配状态，超配比例为0.52%，较前一季度提升0.21个百分点，但整体仍处于合理区间，未出现明显过热。
• 持仓集中度提高：20Q4全部基金军工持仓集中度显著提升，前十大重仓股合计市值占行业持仓的63%，前20大重仓股合计市值占90%。
• 主动型基金配置趋势：主动型基金在军工行业中的持仓集中度也有所提升，前十大重仓股合计市值占行业持仓的60%，前20大重仓股合计市值占89%。

关键信息

持仓分布

• 全部基金：

  • 前10大重仓股合计市值546.4亿元，占行业持仓的63%，较前一季度提升5.01个百分点。
  • 前20大重仓股合计市值778.2亿元，占行业持仓的90%，较前一季度提升4.51个百分点。

• 主动型基金：

  • 前10大重仓股合计市值373.8亿元，占行业持仓的60%，较前一季度提升3.44个百分点。
  • 前20大重仓股合计市值553.1亿元，占行业持仓的89%，较前一季度提升1.95个百分点。

国企与民企持仓变化

• 全部基金：

  • 国有军工企业持仓市值630.5亿元，占比小幅下滑1.01个百分点。
  • 民营军工企业持仓市值234.2亿元，占比提升1.01个百分点。

• 主动型基金：

  • 国有军工企业持仓市值436.6亿元，占比提升4.24个百分点。
  • 民营军工企业持仓市值183.6亿元，占比下降4.24个百分点。

行业持仓方向分析

• 航空产业链：仍是主要配置方向，占比提升3.27个百分点，达到61%。
• 军工电子：占比提升最为明显，连续两个季度快速提升至21.7%。
• 其他板块：除地面装备有小幅增长外，其余板块均出现较大下滑。

重点重仓个股

全部基金重仓公司前十名

全部基金加仓公司前十名

全部基金减仓公司前十名

投资建议

• 关注领域：
  • 航空产业链：中航科工、中航沈飞、中航机电、中航西飞、中直股份、西部超导、中航高科、中简科技。
  • 航空发动机产业链：航发动力、航发控制、航亚科技、钢研高纳、图南股份、ST抚钢。
  • 导弹装备产业链：洪都航空、航天电器、天箭科技、大立科技。
• 投资逻辑：
  • 军工行业在20Q4显示出配置提升的趋势，特别是航空及军工电子产业链。
  • 行业基本面快速向上，军费支出长期增长预期明确。
  • 随着采购合同的落地，产业链景气度有望确认，行业一季度行情值得期待。

风险提示

1. 行业下游客户集中度高，受军方采购安排影响较大。
2. 新型装备研发及批产进程可能不达预期。
3. 改革进展可能低于预期。

重点标的估值列表

行业趋势与展望

• 行业涨幅：自2020年以来，SW国防军工指数上涨49.22%，显著跑赢沪深300指数。
• 估值情况：军工行业整体估值处于合理区间，部分子行业如航空产业链和军工电子板块估值较低，具备投资价值。
• 投资评级：
  • 行业投资评级：推荐，行业基本面向好，预计行业指数将跑赢基准指数。
  • 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：A、B、C，分别代表高于、与、低于行业平均水平的竞争力。

分析师承诺与声明

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