20Q4传媒行业基金持仓报告：_传媒配置降至1.5_，持续加仓分众-20210128-华泰证券-10页_574kb

传媒行业研究动态点评总结

核心内容

2021年第一季度传媒行业研究指出，传媒板块整体配置比例持续下滑，但营销板块配置比例有所提升。主要原因是分众传媒的业绩表现亮眼，带动了基金对营销板块的加仓。尽管游戏和影视板块存在减仓情况，但行业仍保持高景气度，优质内容厂商具备中长期增长潜力。

主要观点

• 行业配置：传媒板块在20Q4的配置比例为1.52%，环比下降0.77个百分点，继续处于低配状态。配置比例在中信一级行业中排名第16，相比Q3下滑3名。
• 子板块表现：
  • 营销板块：配置比例上升至0.68%，超配比率提升至0.23%，主要因分众传媒的加仓。
  • 互联网板块：配置比例为0.44%，环比下降0.23个百分点。
  • 游戏板块：配置比例为0.30%，环比下降0.47个百分点，由超配转为低配。
• 基金持仓：
  • 重仓持股市值前五的公司为分众传媒、芒果超媒、完美世界、三七互娱、吉比特。
  • 加仓市值主要集中在分众传媒，其持股市值环比增加62.41亿元。
  • 减仓市值前五的公司为三七互娱、吉比特、完美世界、光线传媒、新媒股份，其中三七互娱、吉比特、完美世界持股市值环比下降幅度较大。

关键信息

• 重点推荐公司：
  • 分众传媒：受益于顺周期复苏，经营杠杆效应显著，预计20-22年EPS分别为0.27元、0.38元、0.46元，目标价11.4元，评级“买入”。
  • 芒果超媒：在线视频龙头，2020年业绩预告超预期，预计20-22年EPS分别为0.65元、1.11元、1.38元，目标价88.94元，评级“买入”。
  • 三七互娱：游戏行业龙头，定增获批，加码研运及5G云游戏，预计20-22年EPS分别为1.00元、1.32元、1.59元，目标价34.98元，评级“买入”。
  • 完美世界：精品游戏研发商，业绩稳健增长，预计20-22年EPS分别为0.77元、1.23元、1.47元，目标价36.75元，评级“买入”。
  • 万达电影：定增落地，夯实竞争力，预计20-22年EPS分别为-2.28元、-1.00元、0.76元，目标价22.8元，评级“买入”。
  • 吉比特：游戏公司龙头，预计20-22年EPS分别为11.26元、14.93元、19.64元，目标价500.82元，评级“买入”。

风险提示

• 用户需求恢复不及预期：传媒行业内容项目制属性强，品质难以标准化，存在需求波动较大、恢复不及预期的风险。
• 政策监管风险：传媒行业受政策和监管影响较大，存在行业监管趋严的风险。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~-5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

估值与盈利预测

附注

• 本报告基于公开信息编制，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。
• 投资者应自行关注相应的更新或修改，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
• 本报告由华泰证券股份有限公司制作，具有相应的证券投资咨询业务资格。