20210128-华泰证券-20Q4传媒行业基金持仓报告_传媒配置降至1.5_持续加仓分众_10页_586kb

传媒行业研究动态点评总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：传媒行业被评定为“增持”（维持）
• 研究团队：朱珺（SAC No. S0570520040004，SFC No. BPX711）和周钊（SAC No. S0570517070006，SFC No. BQA910）

行业配置情况

• 20Q4传媒板块配置比例：1.52%，环比下降0.77pct，继续处于低配状态。
• 低配比率：0.43%，环比下降0.34pct。
• 行业排名：在中信一级行业中排名第16，相比20Q3下滑3名。
• 配置比例前三板块：营销（0.68%）、互联网（0.44%）、游戏（0.30%），其中营销板块环比提升0.03pct，游戏和互联网板块分别环比下降0.47pct和0.23pct。

重点推荐公司与投资建议

分众传媒（002027 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：11.40元
• 主要看点：
  • 楼宇广告持续恢复，业绩亮眼
  • 疫情后顺周期复苏，经营杠杆释放利润
  • 优质点位和刊例价提升，LBS挖掘中小客户价值
• 预计20-22年归母净利润：40.04/55.38/68.19亿元，EPS分别为0.27/0.38/0.46元
• 估值：采用可比公司估值法，给予21年PE30X，对应目标价11.4元

芒果超媒（300413 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：88.94元
• 主要看点：
  • 在线视频高景气度延续
  • 20年业绩预告超预期
  • “小芒”内容电商启航，构筑第二成长曲线
• 预计20-22年归母净利润：19.69/24.58/29.58亿元，EPS分别为1.00/1.32/1.59元
• 估值：采用分部估值法，给予12XPS，对应目标价88.94元

三七互娱（002555 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：34.98元
• 主要看点：
  • 定增获批，加码研运及5G云游戏
  • 精品化战略持续推进，研发实力增强
• 预计20-22年归母净利润：27.85/33.65/39.89亿元，EPS分别为1.32/1.59/1.89元
• 估值：给予21年PE22X，对应目标价34.98元

完美世界（002624 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：36.75元
• 主要看点：
  • Q3净利稳健增长
  • 影视与游戏业务储备丰富
• 预计20-22年归母净利润：23.83/28.59/33.46亿元，EPS分别为1.23/1.47/1.73元
• 估值：给予21年PE25X，对应目标价36.75元

万达电影（002739 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：22.80元
• 主要看点：
  • 定增落地，充实现金流
  • 影院市占率提升，优质内容储备充足
• 预计20-22年归母净利润：-20.70/15.86/17.18亿元，EPS分别为-1.00/0.76/0.83元
• 估值：给予21年PE30X，对应目标价22.8元

吉比特（603444 CH）

• 投资评级：买入
• 目标价：500.82元
• 主要看点：
  • 《问道》IP持续盈利，新作《摩尔庄园》等上线
  • 多元化产品线，海外拓展潜力大
• 预计20-22年归母净利润：10.73/14.12/17.15亿元，EPS分别为11.26/14.93/19.64元
• 估值：给予21年PE25.5X，对应目标价500.82元

风险提示

1. 用户需求恢复不及预期：传媒行业受观众口味变化影响，存在需求波动较大、恢复不及预期的风险。
2. 政策监管风险：传媒行业受政策和监管影响较大，存在行业监管趋严的风险。

重仓持股市值变化

• 加仓：主要集中在分众传媒（+62.41亿元，环比增长38.5%），其次为万达电影（+8.31亿元）、星期六（+2.37亿元）、凤凰传媒（+1.06亿元）、掌阅科技（+0.33亿元）
• 减仓：以游戏、影视、IPTV/OTT为主，主要减仓公司包括三七互娱（-39.08亿元，环比下降61.7%）、吉比特（-37.73亿元，环比下降71.0%）、完美世界（-28.50亿元，环比下降50.1%）、光线传媒（-26.10亿元，环比下降77.7%）、新媒股份（-12.91亿元，环比下降99.8%）

重点推荐公司估值表

总结

传媒行业在20Q4整体配置比例继续下滑，但营销板块因分众传媒的加仓而超配比例有所提升。重点推荐的公司包括分众传媒、芒果超媒、三七互娱、完美世界、万达电影和吉比特，均被给予“买入”评级。这些公司分别在楼宇广告、在线视频、游戏、影视及内容电商等领域表现突出，具备较高的成长性和盈利潜力。投资建议关注各高景气行业的优质龙头及基本面拐点向上的标的。风险提示主要包括用户需求恢复不及预期及政策监管风险。