军工行业22Q1机构持仓分析-20220426-招商证券-27页_1mb

军工行业22Q1机构持仓分析总结

核心内容概览

2022年第一季度，军工行业在基金前十大重仓股中的整体持仓规模及持仓比例有所下降。具体来看，全部基金军工持仓市值为1146.8亿元，持仓比例降至3.55%，超配比例下降至0.99%。主动型基金军工持仓市值为947.7亿元，持仓比例降至3.68%，超配比例下降至1.12%。此外，军工主题基金规模占比有所回升，而全市场配置基金则有所减仓。

主要观点

• 军工主题基金：截至22Q1，26只军工主题基金规模合计898.7亿元，环比下降14.66%。其中，前十大主题基金合计规模达692.1亿元。
• 持仓集中度：22Q1全部基金军工持仓中，前十大重仓股合计市值占行业持仓的60%，前20大重仓股合计市值占79%。主动型基金持仓集中度相对平稳，前10大重仓股合计市值占56%，前20大重仓股合计市值占77%。
• 国有与民营军工企业：国有军工企业持仓市值占比提升4.34pct至74%，而民营军工企业持仓市值占比下降4.34pct。
• 行业配置方向：航空产业链仍为军工行业主要配置方向，占比达59.9%；军工电子板块占比27.8%，排名第二。航天板块表现优于地面装备板块。
• 产业链配置变化：在航空产业链中，上游材料环节配置占比下降至28%，总装环节下降至24.9%，元器件&配套环节提升至21.7%，零部件&加工环节大幅提升至19%，分系统环节占比降至6.4%。

关键信息

• 军工行业整体表现：2022年一季度，SW国防军工指数下跌23.30%，跑输沪深300指数8.77个百分点。截至2022年4月26日，SW国防军工指数进一步下跌至41.25%，跑输沪深300指数17.85个百分点。
• 业绩与行情背离：多家军工企业2021年和2022Q1业绩显著增长，如西部超导（+100.39%）、中航重机（+159.05%）、三角防务（+101.70%）等，显示行业基本面良好，但股价表现不佳。
• 投资建议：建议关注航空装备及发动机产业链中业绩增长明确的标的，如西部超导、图南股份、派克新材、航宇科技、三角防务、中航光电、中航沈飞、中航机电等；同时关注有股权激励或国改预期的公司，如振华科技、航天电器、中航电子、航天彩虹、航天电子等。
• 风险提示：行业存在订单及收入确认的不确定性、新型装备研发与批产不达预期、以及改革不及预期等风险。

重点标的估值列表

分析师承诺与评级定义

• 分析师承诺：报告内容反映分析师个人观点，与薪酬无关。
• 投资评级定义：
  • 短期评级：
    • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
    • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
    • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
    • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
  • 长期评级：
    • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
    • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
    • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
  • 行业投资评级：
    • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
    • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
    • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供投资银行业务服务。客户应考虑可能存在的利益冲突。