20260726-中航证券-军工行业周报_公募基金军工持仓创2023年以来新低_外资军工持仓创新高_14页_3mb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周，国防军工（申万）指数上涨1.40%，跑输沪深300指数1.25个百分点，行业排名为9/31，成交额为2963.24亿元，排名10/31。军工行业基本面仍处蛰伏期，但利空预期已充分定价，市场情绪逐步修复，行业进入“从杀估值向等催化”的转换阶段。2026年下半年，军工板块有望迎来订单回暖和业绩兑现，呈现震荡上行和波段轮动的格局。

主要观点

1. 基金持仓分析：

   • 公募基金军工持仓规模为1090.47亿元，环比下降10.36%，为一年以来最低。
   • 主动型基金持仓比例为1.60%，三年以来新低；被动型基金持仓比例为1.10%，环比下降0.50pcts。
   • 外资军工持仓规模达631亿元，环比增长36.93%，持仓占比为2.54%，环比上升0.55pcts，创新高。

2. 军工上市公司业绩情况：

   • 截至2026年7月24日，已有64家军工上市公司披露2026年中报及预告，其中46家预增，18家预减。
   • 部分企业净利润增速显著，如航天彩虹（15418.63%-19503.59%）、北斗星通（2368.27%-3426.09%）等。

3. 2026年下半年展望：

   • 传统军工修复：随着“十五五”规划预期增强和2027年建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。
   • 大军工轮动机会：商业航天（如可回收火箭验证、卫星组网提速）、民机（国产商发适航取证）、燃气轮机（AI电力需求驱动）等赛道具备产业催化密集、市场关注度高、短期弹性强的特点。
   • 军贸重新点火：地缘冲突持续验证我国装备实战能力，珠海航展临近，军贸链有望重新获得资金关注。
   • AI外溢效应：军工企业凭借高可靠性、强验证能力和国产替代优势，切入算力、服务器、电力等高景气赛道，兼具军工底色与AI成长属性。
   • 军事智能化趋势：军工电子和智能化企业将受益于装备体系向智能化融合演进，成为升级中最清晰、最具成长性的方向之一。

关键信息

• 军工行业估值：国防军工（申万）指数PE为56.26倍，处于2014年以来的21.39%分位。
• ETF份额变化：军工类ETF基金份额环比下降1.64%，其中部分ETF如国泰中证军工ETF、鹏华中证国防ETF等份额变化幅度较大。
• 融资余额：军工行业融资余额为1318.58亿元，周环比下降5.57%，占两市融资余额比例为4.92%。

建议关注标的

1. 航空装备：航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。
2. 商业航天：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图。
3. 燃气轮机：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。
4. 军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。
5. AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通。

风险提示

• 央国企改革进度不及预期。
• 军品低成本发展趋势可能影响毛利率。
• 军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
• 以量换价后可能造成业绩波动。
• 行业高度景气，但短期涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。
• 新质、新域装备等中长期赛道可能无法短期内反映在营收层面。
• 军贸受国际安全局势影响较大。
• 原材料价格波动可能导致成本上升。
• 宏观经济波动可能对民品业务造成冲击。
• 行业重大政策调整可能对板块走势产生中短期影响。

总结

军工行业当前处于估值修复和催化预期逐步显现的阶段，公募基金持仓降至历史低位，而外资持仓创新高。2026年下半年，随着“十五五”规划推进、建军百年目标临近及订单回暖，军工板块有望迎来业绩兑现和估值修复的双重机遇。建议重点关注航空装备、商业航天、燃气轮机、军贸及AI外溢配套等方向，同时警惕政策、成本、研发周期等潜在风险。