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军工行业21Q4机构持仓分析总结

核心内容概述

2021年第四季度，军工行业机构持仓规模和比例均有所提升，显示出市场对军工行业的持续关注。整体来看，军工行业在基金配置中占据重要地位，尤其在主动型基金中表现更为显著。

主要观点

• 军工行业持仓规模与比例提升
  21Q4，全部基金军工持仓市值达到1301.0亿，持仓比例提升至3.52%，超配比例提升至0.99%。主动型基金军工持仓市值为1086.5亿，持仓比例增加0.81%至3.64%，占全部基金军工持仓的83.51%，环比增长6.18%。

• 国有军工企业占比上升
  国有军工企业在21Q4全部基金军工持仓中占比提升至79%，而在主动型基金中占比也有所上升，显示市场对国有军工企业的偏好增强。

• 行业配置方向稳定
  航空产业链仍是军工行业的主要配置方向，配置比例达62.3%。军工电子板块占比25.6%，排名第二。地面装备板块下滑较多，其余板块占比相对较小。

• 航空产业链上下游配置变化
  下游总装企业配置占比达30.5%，仍是重点。材料环节配置占比提升至22.9%，零部件&加工环节占比持续提升至14.8%，而分系统环节占比下降至11.3%。

• 机构持仓集中度下降
  21Q4，全部基金军工持仓中前10大重仓股合计市值占62%，前20大重仓股合计市值占84%，相比前一季度有所下降。主动型基金持仓集中度也呈现下降趋势。

• 军工行业相对市场表现
  2021年SW国防军工指数上涨11.17%，跑赢沪深300指数16.37个百分点，排名申万一级子行业第13位。

• 2022年行业回调
  自2022年以来，军工行业回调明显，年初至今SW军工指数跌幅达-17.92%。多家公司调整幅度较大，如中航机电、中直股份、中航沈飞等。

• 业绩提升与政策利好
  2021年多家军工企业业绩大幅增长，显示行业景气度全面验证。十四五期间，政策利好不断，如定价机制、预付款、带税采购等，军工企业利润率有望持续提升。

关键信息

• 军工主题基金规模提升
  截至21Q4，26只军工主题基金合计规模达1017.5亿，环比微升0.15%。其中，易方达国防军工、国泰中证军工ETF、富国中证军工等前十大主题基金合计规模达796.4亿。

• 重仓公司变动情况

  • 加仓公司前十名：宝钛股份、航发动力、火炬电子、中航光电、中航西飞、中直股份、中国船舶、航天电器、睿创微纳、宏达电子。
  • 减仓公司前十名：中航机电、鸿远电子、中简科技、北摩高科、洪都航空、大立科技、中兵红箭、航发控制、内蒙一机、钢研高纳。

• 重点标的估值
  以下为部分重点标的的估值信息：

投资建议

• 建议关注的标的
  1）2021年业绩符合预期、增长趋势明确的公司：西部超导、中航光电、宏达电子、派克新材、航宇科技、图南股份、中航沈飞、中直股份等。
  2）2022年为国改三年计划收官之年，建议关注具有长期激励机制的优质公司：振华科技、航天彩虹、航天电子等。

风险提示

• 订单与收入确认不确定性：由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排影响较大，存在订单与收入确认不达预期的风险。
• 研发与批产进程不及预期：新型装备的研发及批产进程可能不达预期，影响行业发展。
• 改革不及预期：国改进程可能不如预期，影响行业竞争力与盈利能力。

分析师承诺

• 所有分析师承诺本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且薪酬与报告内容无直接或间接关联。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数