20230407-兴证国际证券-上美股份-02145.HK-2022收入利润承压_多品牌矩阵搭建中_4页_536kb

报告摘要

上美股份（02145.HK）在2022年面临收入与利润双降的压力，同时积极布局多品牌矩阵，推动品牌升级与新产品研发，为2023年发展奠定基础。

2022年业绩承压：公司全年收入为26.75亿元人民币，同比下降26.1%；净利润为1.37亿元人民币，同比减少59.5%。
各品牌表现分化：韩束、一叶子、红色小象及其他品牌收入分别同比下降22.3%、36.2%、24.8%和22.0%。韩束下滑主要因线上自营渠道收入减少；一叶子因品牌转型影响；红色小象则受母婴护理行业竞争加剧影响。
毛利率下降：2022年毛利率为63.5%，同比下降1.7个百分点，主要由于主要品牌毛利率下降及促销活动。
销售及分销费用上升：销售及分销费率为47.0%，同比增加3.6个百分点，但营销及推广费用同比下降17.9%，主要因营销活动减少；研发开支同比增长5.3%，显示公司对研发的重视。
品牌战略持续推进：公司自2022年起全面升级品牌一叶子，聚焦肌肤屏障修复与天然植物纯净之美，推出新系列修护修色精华。同时，推出新品牌“一页”与“安敏优”，并筹备高端抗衰品牌“山田耕作”。
2023年发展重点：公司将加大在抗衰老与肌肤屏障修复领域的研发投入，计划将其他品牌引入直播电商平台，拓展销售渠道。

会计年度	营业收入（百万元）	同比增长	扣非归母净利润（百万元）	同比增长	毛利率	净利率	ROE	每股收益（元）
2019A	2,878	-	-67	-	60.9	2.1	-	0.2
2020A	3,386	17.7	134	225.2	64.7	6.0	103.8	0.6
2021A	3,627	7.1	256	66.6	65.2	9.3	44.3	0.9
2022A	2,798	-22.9	147	-56.6	63.5	4.9	11.1	0.4

韩束：2022年发布蓝酮肽系列及红蛮腰系列，其中红蛮腰系列在2023年第一季度在抖音平台销量超45万套。
一叶子：品牌重新定位为“修护肌肤屏障”，推出修护修色精华系列，计划加强植物提取技术与肌肤屏障修护技术的研发。
红色小象：2022年推出若干亲护系列新产品，以应对母婴护理行业的竞争。
新品牌：
- 一页：定位为功效护肤品牌，专注婴童敏感肌，线上在天猫4个月即月销婴童面霜超10万，位列天猫宝宝面霜热销榜与好评榜第1；线下入驻屈臣氏4000家门店、3000家专业母婴店及30余家三甲医院、崔玉涛诊所等，2022年收入超2550万元。
- 安敏优：于2022年6月推出。
- 山田耕作：正在筹备中，定位为高端抗衰护肤品牌。