20260309-光大证券-上美股份-02145.HK-【上美股份(2145.HK)】2025年业绩表现亮眼,多品牌、多品类持续发力——2025年业绩预告点评(_2页_268kb

上美股份（2145.HK）2025年业绩表现总结

核心内容

上美股份（2145.HK）于2025年发布了业绩预告，整体表现超出市场预期，展现出强劲的增长势头。

业绩概览

• 2025年全年收入：预计为91.0～92.0亿元，同比增长34.0～35.4%。
• 2025年全年净利润：预计为11.4～11.6亿元，同比增长41.9～44.4%。
• 分季度表现（基于业绩预告中位值推算）：
  • 2025H1：收入41.1亿元，同比增长17.3%；净利润5.6亿元，同比增长34.7%。
  • 2025H2：收入50.4亿元，同比增长53.2%；净利润5.9亿元，同比增长52.1%。

主要观点

多品牌、多品类布局成效显著

公司通过多品牌、多品类的战略布局，实现了业绩的快速增长。其中：

• 韩束：作为主品牌，收入持续增长，渠道结构优化，抖音自播占比降至15%以内，天猫、京东亦呈健康增长。产品结构更加均衡，红白蛮腰占比下降，次抛及四大新品类（男士、彩妆、身体护理、洗护）占比上升。
• newpage一页：婴童功效护肤品牌，收入同比增长显著，达82%（淘天）和166%（抖音），客群年龄段逐步拓宽至6～18岁，展现出强大的市场潜力。
• 其他品牌：包括安敏优（敏感肌护肤）、极方（洗护发）、聚光白（PDRN成分）等，各品牌在细分市场中均有良好的表现。

渠道优化与产品迭代

公司持续优化渠道结构，加强线上渠道的布局，尤其是抖音平台的自播能力提升，有效促进了销售增长。同时，通过产品结构的迭代和丰富，满足了不同消费者的需求，推动了整体业绩的提升。

增长动力强劲

2025年上美股份的增长主要来源于品牌战略的有效执行和产品线的扩展，尤其是newpage一页的快速增长成为业绩亮点。

关键信息

• 收入增长：全年收入增长34.0～35.4%，净利润增长41.9～44.4%，超出市场预期。
• 渠道表现：抖音自播占比下降至15%以内，天猫、京东保持健康增长。
• 产品结构优化：韩束产品结构更加均衡，newpage一页客群年龄段拓宽。
• 品牌矩阵：公司拥有多个品牌，覆盖护肤、婴童、洗护发等多个领域，形成多元化布局。

风险提示

尽管业绩表现亮眼，但公司仍面临以下风险：

• 终端零售疲软：线下零售市场可能受到宏观经济环境影响。
• 线上依赖单一平台：过度依赖抖音等单一电商平台可能带来风险。
• 行业竞争加剧：美妆行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 费用刚性上升：营销和运营费用可能持续增加，影响利润率。
• 新品或小品牌效果不及预期：新推出的品牌或产品可能未能达到预期市场表现。

总结

2025年上美股份凭借多品牌、多品类的布局和渠道结构的优化，实现了收入与净利润的双增长，业绩表现亮眼。韩束与newpage一页作为核心品牌，分别在主品牌优化和新兴市场拓展方面取得了显著成效。公司未来需关注终端零售环境、线上渠道分散风险、行业竞争及费用控制等关键因素，以维持持续增长态势。