20210204-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_原油继续反弹_TA_EG重心持续上移_13页_1mb

文档总结：PTA与MEG市场分析

核心内容概述

本报告分析了2021年2月PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势、逻辑驱动因素及操作建议，重点聚焦于供需关系、成本支撑、库存变化及宏观政策影响。

PTA市场分析

主要观点

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：中性
• 操作建议：观望，5-9合约可反套

核心逻辑

2月份PTA期现市场重心或上移，主要受以下因素影响：

• 成本支撑：国际油价因欧佩克减产协议而回升，PX供应紧张也支撑了PTA成本。
• 供应端：PTA装置检修较少，新装置投产使得总产能基数增加，但下游聚酯开工季节性下降，导致库存累积。
• 库存压力：PTA社会库存预计突破500万吨，创历史新高，抑制期现上行空间。

逻辑驱动因素

1. 欧佩克达成减产协议，推动国际油价上涨；
2. 疫苗利好消息提振市场信心；
3. 下游聚酯开工率季节性下降。

风险提示

1. 全球疫情二次爆发，可能对需求造成冲击；
2. 下游开工转弱，企业库存上升，可能抑制PTA价格。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率
• 上游装置检修与重启情况
• 新产能投产进度
• 终端订单变化

供给与需求情况

• 1月PTA产量为440万吨，环比下降5.87%；
• 1月PTA加工费平均为413.45元/吨，环比下跌22.67%；
• 福建百宏新增250万吨PTA装置，提升国内总产能至6019万吨/年；
• PTA开工率整体维持高位，但部分装置处于停车状态，如江阴汉邦、逸盛宁波等。

图表信息

• 图1：PTA基差走势，显示基差弱势结构；
• 图2：PTA现货价格走势；
• 图3：PTA、PX现货价；
• 图4：产业链利润；
• 图5：PX开工率；
• 图6：PTA利润季节性；
• 图7：PTA开工率；
• 图8：PTA工厂库存；
• 图9：PTA流通环节库存；
• 图10：南华能化指数；
• 图11：涤纶长丝产销5日平均；
• 图12：聚酯开工率；
• 图13：涤纶POY库存；
• 图14：涤纶POY利润；
• 图15：坯布库存；
• 图16：织造开工率季节性。

MEG市场分析

主要观点

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑

2月份乙二醇市场整体走势震荡偏强，主要受成本支撑与供应偏紧影响：

• 成本支撑：原油和煤炭价格高位运行，成本端支撑明显；
• 供应端：国内乙二醇产量提升有限，部分装置重启延迟，进口量减少；
• 库存变化：码头库存持续降低，至月末降至53万吨，市场情绪偏多。

逻辑驱动因素

1. 欧佩克减产协议推动国际油价上涨；
2. 疫苗利好消息提振市场信心；
3. 下游聚酯开工季节性回落，但同比仍处高位。

风险提示

1. 全球疫情二次爆发，可能影响需求；
2. 下游开工转弱，企业库存上升，对MEG需求形成压制。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率
• 上游装置检修与重启情况
• 新产能投产进度
• 终端订单变化

供给与需求情况

• 1月乙二醇现货价格达4830元/吨，月均价4525元/吨，环比上涨14%；
• 码头库存受天气和外商减量影响持续下降；
• 煤制乙二醇开工率季节性波动，非煤装置保持正常运行；
• 乙二醇利润结构分化，不同生产工艺利润差异明显。

图表信息

• 图13：乙二醇现货市场价格；
• 图14：乙二醇内外盘及套利对比图；
• 图15：乙二醇华东港口库存；
• 图16：乙二醇华东港口库存与现货价；
• 图17：乙二醇总开工率季节性；
• 图18：乙二醇煤制开工率季节性；
• 图19：乙二醇不同生产工艺的利润；
• 图20：涤纶长丝产销走势；
• 图21：聚酯开工率；
• 图22：涤纶POY库存；
• 图23：涤纶POY利润；
• 图24：坯布库存；
• 图25：织造开工率季节性。

下游需求端分析

涤纶长丝市场

• 1月涤纶长丝开工率82.94%，环比下降4.09%；
• 1月涤纶长丝产量228.6万吨，环比下降18.9万吨；
• 1月国内涤纶长丝装置停车检修规模达550万吨以上；
• 下游加弹、织造开工率大幅下降，需求萎缩；
• 库存水平下降，企业通过促销去库，但成交重心下移。

聚酯行业

• 1月聚酯行业产量464.97万吨，环比下滑4.42%；
• 产量下滑主要由于春节临近，工厂减产、检修；
• 但部分装置在月内重启，产能基数扩大，导致产量下滑幅度有限。

分公司信息

特别声明

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