20250204-华泰期货-甲醇月报_进口到港进一步回落_15页_1mb

甲醇市场分析报告总结

核心观点

报告提出“逢低做多套保”的策略，重点分析甲醇港口与内地供需、下游需求及原料价格动向。

港口供需分析

1. 伊朗甲醇：1月开工维持低位，装船量持续下降，预计2月中国进口到港降至历史低位，港口将季节性去库，基差偏强。但1月下旬伊朗开工可能逐步回升，需关注回升速度及下游MTO装置检修进展。
2. 非伊地区：
   • 马来西亚马油3#装置于1月中旬检修，预计后续提负速率待观察；
   • 特立尼达、新西兰甲醇开工仍低，对中国供应量有限。
3. 进口利润：
   • 美湾与中国价差见顶回落，挂钩欧美开工提升；
   • 2月进口到港量压力下降，关注实际兑现情况。

内地供需分析

1. 供应端：
   • 西南气头装置逐步复工（1月开工回升）；
   • 煤头甲醇维持高开工，生产利润仍偏盈。
2. 需求端：
   • MTO装置检修拖累需求，兴兴持续检修、天津渤化开工不足50%；
   • 传统下游进入季节性淡季，甲醛、醋酸开工季节性回落。

市场展望

• 港口基本面支撑较强，与内地价差有望 widening；
• 内地库存季节性累库启动，但累库程度需观察节后采购情况；
• 2月需关注进口到港实际量及MTO装置检修恢复进度。

风险提示

• 上游煤价波动加大成本支撑不确定性；
• 国内宏观政策变化可能影响供需预期。

报告整体对甲醇市场保持谨慎乐观，建议投资者围绕“低库存+行业供需边际改善”主线操作，高频跟踪开工数据、到港量及港口库存变化。（约650字）