20250204-华泰期货-锡月报_电子板块或进一步提振锡品种需求_8页_654kb

锡月报 2025-02-04 简要分析

核心观点总结

1. 矿端供应趋紧：

   • 2024年1-10月，国内锡精矿产量同比大幅增长898%，但同期进口锡精矿减少3618%，尤其是自缅甸进口受政策影响显著下滑。云南地区锡矿供应紧张，多数冶炼厂维持现状或减产。
   • 进口锡锭累计下降3962%，因矿端供应趋紧及进口窗口关闭。

2. 冶炼端减产预期：

   • 若缅甸禁产政策持续，国内冶炼厂产量将走低。2025年1月，精炼锡产量环比降幅达375%。

3. 需求端分化：

   • 新能源车：2024年产量增长34%，但出口增速放缓（同比增25.20%）。2025年出口可能受美国关税影响，增速或进一步下滑。
   • 家电：空调、冰箱、洗衣机产量均有增长，出口亦稳健，但国际市场环境挑战趋增。
   • 电子：集成电路产量增加，伴人工智能发展可能带来的需求增长。

4. 库存与价格：

   • LME与SHFE库存变化不一，总量仍偏高。当前锡价处于低位，操作上性价比较高。

5. 市场展望与策略：

   • 展望偏乐观，因矿端扰动、终端需求不确定性及库存调整释放的空间。
   • 建议谨慎偏多，Sn2504合约可适量买入，价格区间参考23.8～24.1万元/吨。套利与期权暂观望。

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