20240804-华泰期货-甲醇月报_港口库存快速回升_等待MTO进一步恢复_15页_1mb

甲醇市场分析月报（2024年8月）

港口与内地供需情况

1. 港口

   • 7月港口延续累库周期，主要受进口到港压力和MTO装置集中检修拖累需求。
   • 随着7月下旬MTO装置逐步恢复，累库速率最快阶段已过，需关注剩余MTO检修恢复情况。
   • 港口库存已恢复至中偏高水平，若海外供应无超预期情况，向上弹性有限，港口基差表现尚可，体现市场对MTO复工采购的预期。

2. 内地

   • 7月煤头甲醇开工率再度下降，供应收紧，传统下游淡季需求降负缓慢，内地工厂库存压力较小，表现坚挺。
   • 醋酸等下游需求韧性较强，开工率一度冲高，支撑内地价格。
   • 内地与港口价差明显，回流窗口未开，内地与港口价格割裂。

核心观点

1. 当前甲醇价格快速累库周期临近尾声。
2. 煤头甲醇生产利润仍中偏高，估值有回落风险。
3. 若MTO装置逐步复工，港口累库周期将逐步结束。

风险因素

1. 上游煤价波动
2. MTO装置恢复速率
3. 伊朗地区甲醇生产状况

策略建议

谨慎做空套保。

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