20220807-东方金诚-固定收益周报_债市演绎牛陡行情_未来一周关注金融和通胀数据_18页_2mb

债市演绎牛陡行情，未来一周关注金融和通胀数据

核心内容概览

本周债市整体呈现“牛陡”行情，即收益率曲线陡峭化下行。利率债市场表现强势，信用债市场则呈现分化趋势，而转债市场在新规实施后有所调整，但部分新上市转债表现亮眼。同时，市场对后续经济数据及政策动向保持高度关注。

主要观点与关键信息

1. 利率债市场回顾与展望

• 市场表现：上周债市持续走强，收益率曲线陡峭化下行，10年期国债收益率下行2.21bp，1年期国债收益率下行15.07bp。
• 行情判断：当前债市环境偏顺风，中长端收益率性价比较高，但市场对利率进一步下探的预期有限，10年期国债收益率接近2.7%时止盈力量将显现。
• 关键数据：预计7月CPI同比涨幅可能突破3%，但核心通胀仍低位运行，PPI同比加速回落，通胀整体温和可控。

2. 信用债市场回顾与展望

• 市场表现：上周信用债收益率全线下行，但多数信用利差走阔，仅部分3Y信用债利差压缩。
• 融资情况：信用债净融资环比上升，其中产业债净融资增长，城投债净融资下降。
• 风险提示：地产债销售持续下滑，警惕信用风险蔓延；城投债融资环境边际改善，但风险收益比下降，不宜过度下沉。

3. 转债市场回顾与展望

• 市场表现：转债市场小幅调整，中证转债等指数下跌，但新上市转债表现强劲。
• 新规影响：转债交易新规落地首周有效遏制了个券游资炒作，市场回归正股逻辑。
• 配置机会：关注稳增长主线的基建链、受益于全球大宗商品回落的中游制造业、经济复苏逻辑下的大消费、以及国家政策支持的国防军工、高端制造等板块。
• 风险提示：部分转债公告触发强赎或下修条款，需警惕短期价格波动。

4. 实体经济观察

• 生产数据：唐山高炉开工率、PTA产业链负荷率小幅上行，半胎钢开工率小幅下行。
• 销售数据：30大中城市商品房日均销售面积再度回落，二三线城市跌幅明显。
• 通胀数据：猪肉批发价继续下跌，布油价格环比跌超11%，螺纹钢期货小幅上涨，动力煤期货小幅下跌。
• 行业表现：电子、计算机、国防军工等板块逆势上涨，房地产、汽车、家用电器等板块下跌明显。

5. 流动性观察

• 央行操作：上周央行公开市场回笼资金60亿元，资金面整体宽松。
• 市场利率：资金利率继续下行，质押式回购日均成交量创新高。
• 机构杠杆：机构杠杆率小幅上行，市场仍维持适度杠杆操作。

附录数据概要

• 利率债发行：上周共发行利率债42只，发行量5474亿元，净融资3996亿元。
• 信用债发行：信用债发行量2003亿元，净融资614亿元，其中产业债净融资增长，城投债净融资下降。
• 转债发行：上周共发行4只转债，合计规模34.72亿元，新上市转债表现强劲。
• 转债审批：16只转债通过证监会审核，18只转债过发审委，合计规模达325.43亿元。

总结

本周债市整体呈现“牛陡”走势，利率债收益率曲线陡峭化下行，市场情绪偏乐观。信用债市场因利率下行及利差走阔而波动，需关注地产债及城投债的信用风险。转债市场在新规实施后有所调整，但新上市券种表现亮眼，市场逐步回归价值投资逻辑。未来一周，市场将关注经济金融数据及通胀走势，同时需警惕中美关系及台海局势的不确定性对市场的扰动。整体来看，债市仍处于较为有利的环境中，但需注意风险控制与板块轮动。