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沪铜周报总结：短期震荡反弹，关注美国通胀数据

核心内容

本报告分析了2022年8月7日沪铜市场行情，结合宏观、供需、库存、资金及行业动态，对铜价走势进行了展望和投资建议。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力2209合约本周震荡偏强，周内涨幅0.35%，主要运行区间59000-62000元/吨，周五因欧洲冶炼厂能源问题出现联涨行情。
• 宏观环境：全球经济放缓预期增强，美国制造业PMI指数降至20年7月以来新低，美联储官员预测9月加息50基点以上，英国央行也宣布加息50基点至1.75%，整体海外宏观环境仍偏弱，对铜价形成压制。
• 基本面分析：中国7月电解铜产量为84万吨，略低于预期，主要因个别冶炼厂技改和粗铜市场紧张。8月冶炼厂产量有望冲击90万吨，但冷料市场紧张仍需警惕。国内库存水平偏低，虚实盘比高，存在挤仓风险。
• 供需变化：全球铜矿产量环比回升，中国进口铜精矿长单TC有所上涨，但精铜进口盈利空间收窄。铜下游需求分化，汽车产量环比明显回升，电网投资增长，但地产数据依旧低迷，空调产量下降。
• 库存与基差：国内SHFE库存周环比下降2257吨，LME库存周环比下降975吨，COMEX库存平稳趋降，上海保税区库存周环比下降0.5万吨。沪铜基差走弱，LME0-3合约维持贴水。
• 资金面：CFTC持仓维持净空头，LME和沪铜期货持仓与铜价走势相关，显示市场对铜价的看空情绪。
• 行业动态：7月中国铜矿砂及其精矿进口189.9万吨，同比增长0.6%；未锻轧铜及铜材进口46.37万吨，同比增长9.3%。全球制造业PMI指数降至2020年7月以来新低。同时，秦皇岛某货代公司出现重大铜精矿交易漏洞，涉及近30万吨铜精矿。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力2209合约周内震荡偏强，周涨幅0.35%，主要运行区间59000-62000元/吨。
• 周五因欧洲冶炼厂能源问题出现反弹行情。

二、宏观面

• 美国7月制造业PMI指数为52.8，创20年7月以来新低。
• 美联储官员预测9月加息50基点以上，英国央行加息50基点至1.75%。
• 美元指数回调至105附近，短期对铜价压制有所缓解。

三、供需面

• 铜矿端：全球铜矿产量稳步回升，中国进口铜精矿TC上涨，但精铜进口盈利空间收窄。
• 冶炼端：8月冶炼厂产量有望冲击90万吨，但冷料市场紧张可能带来减产风险。
• 下游需求：6月中国精铜表观消费量同比+9.5%，铜杆开工率环比+3.84%，铜板带开工率环比+0.31%，铜管开工率环比-11.93%。
• 终端需求：地产数据低迷，汽车产量环比明显回升，电网投资增长。

四、库存与基差

• 国内库存：SHFE库存周环比-2257吨，上海保税区库存周环比-0.5万吨。
• LME库存：LME库存周环比-975吨，可利用库存继续下降。
• 基差：沪铜基差走弱，LME0-3合约维持贴水。

五、资金表现

• CFTC净多持仓与铜价走势相关，显示市场对铜价的看空情绪。
• LME和沪铜期货持仓与铜价走势呈正相关。

六、行业/产业动态

• 7月中国进口铜矿砂及其精矿189.9万吨，同比增长0.6%；未锻轧铜及铜材进口46.37万吨，同比增长9.3%。
• 全球制造业PMI指数降至2020年7月以来新低。
• 秦皇岛某货代公司出现重大铜精矿交易漏洞，涉及近30万吨铜精矿，12家国有企业可能受影响。

行情展望及投资建议

• 行情展望：预计下周沪铜主力CU2209合约主波动区间参考59000-62000元/吨。
• 投资建议：当前处于宏观空窗期，基本面供应紧张尚未缓解，维持对铜价反弹行情的判断。从中周期看，仍建议逢高空。

风险提示

• 美联储紧缩政策不及预期。
• 国内政策刺激超预期带来消费明显回升。
• 欧洲能源紧缺得到缓解。

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