20210615-华泰期货-油脂油料周报_报告波澜不惊_油粕比价回落_6页_850kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了国际油籽及国内粕类、油脂市场的供需情况与价格走势，重点讨论了近期市场变化对商品价格的影响，并给出了相应的交易策略与风险提示。整体来看，市场波动相对平稳，但部分品种存在结构性变化，如油粕比价回落、进口利润倒挂等。

主要观点与关键信息

国际油籽市场

• 马来西亚棕榈油：
  • 5月产量为157.2万吨，单产0.27吨/公顷，果串单产1.33吨/公顷，出油率19.99%。
  • 5月进口8.9万吨，环比减少2.1万吨；出口126.5万吨，其中CPO出口49.7万吨，PPO出口76.8万吨。
  • 国内消费37.2万吨，环比增加18.2万吨；结转库存156.9万吨，环比增加2.3万吨。
• 美国大豆：
  • 2020/21年度预计收获面积8230万英亩，单产50.2蒲/英亩，产量41.35亿蒲（1.13亿吨）。
  • 出口量22.8亿蒲（6205万吨），压榨量21.75亿蒲（5919万吨），期末库存1.35亿蒲（366万吨）。
  • 2021/22年度预计播种面积8760万英亩，单产50.8蒲/英亩，产量44.05亿蒲（1.2亿吨），压榨量22.25亿蒲（6056万吨），出口量20.75亿蒲（5647万吨）。
  • 期初库存上升0.15亿蒲，导致期末库存升至1.55亿蒲（422万吨），略高于市场预期。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周库存89万吨，环比增加18万吨。
• 菜粕库存：上周库存7.3万吨，环比减少0.6万吨。
• 进口利润：巴西大豆近月船期CNF价格为632美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约为-240元/吨。
• 现货成交：
  • 华南豆粕现货基差为m09-90。
  • 华南菜粕现货基差为rm09-50。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周库存83万吨，环比增加3万吨。
• 菜油库存：上周库存24.2万吨，环比增加2.5万吨。
• 棕榈油库存：上周库存44万吨，环比持平。
• 现货成交：
  • 华南24度棕榈油现货基差为p09 + 1000。
  • 华北一级豆油现货基差为y09 + 650。
  • 华南四级菜油现货基差为oi09 + 350。

价格走势与市场影响

• 美豆天气风险：美国中西部主产区未来高温少雨，市场开始炒作天气风险，美豆价格重回上涨趋势。
• 国内粕类价格：受益于国外进口成本推升，国内豆粕价格跟随上涨，策略为单边谨慎看多。
• 油脂价格：短期在国内外油脂低库存、国内现货高基差、盘面进口利润倒挂的情况下，油脂远月合约存在补涨需求，但价格处于高位，预计高位震荡为主。

交易策略

• 粕类：单边谨慎看多
• 油脂：单边中性

风险提示

• 粕类：
  • 非瘟疫情大规模爆发。
  • 人民币汇率持续升值。
• 油脂：
  • 需关注天气变化对产量的影响。
  • 国际油价波动可能影响进口成本。

报告信息来源与发布机构

• 数据来源：
  • 国际油籽数据：USDA
  • 国内库存数据：天下粮仓
• 发布机构：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号：F3008645，投资咨询号：Z0012826
  • 吴青斌：021-60827983，wuqingbin@htfc.com，从业资格号：F3054450，投资咨询号：Z0015951

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