20211201-新世纪期货-12月油脂油料市场展望_油脂强势或受限_粕跟随美豆波动_10页_2mb

农产品组市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年12月国内及全球油脂油料市场的供需状况、价格走势及影响因素，重点探讨了油脂与豆粕的市场表现，并指出了未来市场可能面临的不确定性风险。

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主要观点

油脂市场

• 全球供应偏紧：尽管南美大豆丰收预期增强，但全球油脂供应仍偏紧，预计2022年一季度前油脂价格仍有支撑。
• 马棕油减产：马来西亚棕榈油进入季节性减产期，产量下滑且劳工短缺问题持续，出口虽有增加但增幅收窄，市场对淡季需求存在担忧。
• 国内油脂库存低位：国内油脂库存仍处于低位，且需求旺季支撑价格，但棕榈油进口利润倒挂及豆棕价差负值削弱其竞争力。
• 原油走势影响：原油价格波动对油脂市场有较大影响，特别是Omicron病毒引发的市场恐慌可能打压需求，不利油脂价格。

豆粕市场

• 全球大豆供应改善：美豆收割接近尾声，出口进度略慢，巴西大豆播种顺利，预期丰产，阿根廷大豆播种虽顺利但天气偏干。
• 国内豆粕库存低位：国内大豆到港量增加，油厂开机率维持高位，豆粕库存低位，但后期大豆到港可能受美港口拥堵影响。
• 豆粕需求疲弱：四季度为传统需求旺季，但因生猪养殖亏损，饲料配方调整，豆粕需求未明显改善，预计豆粕价格将跟随美豆震荡。

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关键信息

国外市场

• 美豆：产量调低，出口量也有所下调，但结转库存上调，整体供应仍偏紧。
• 巴西大豆：播种完成近九成，产量预期大幅增加，成为美豆出口的主要竞争者。
• 阿根廷大豆：播种顺利，但天气偏干，影响产量。
• 马棕油：产量持续下滑，出口增加但增幅受限，劳动力短缺和化肥成本上升影响生产成本，未来产量改善存在不确定性。

国内市场

• 油脂库存：整体处于低位，需求旺季支撑价格，但棕榈油竞争力减弱。
• 豆粕库存：低位运行，但后期供应可能因美港口拥堵而受限。
• 需求方面：豆粕需求一般，生猪存栏下降，饲料需求疲软，但临近节日可能提前备货。

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风险点

1. 南美大豆产区天气状况。
2. 马来西亚棕榈油减产预期是否落空。
3. 南北美大豆出口情况。
4. 原油后期走势对油脂需求的影响。

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国内油脂库存与需求

• 库存状况：油脂库存低位，豆油库存微降，棕榈油库存小幅上升。
• 需求预期：需求旺季支撑油脂价格，但棕榈油自身消费受气温影响减弱。
• 开机率：国内油厂开机率维持高位，压榨量增加，豆油库存可能缓慢上升。

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国内豆粕供需

• 库存：豆粕库存低位，但因大豆到港增加，库存可能有所上升。
• 需求：需求一般，生猪存栏下降，饲料需求疲弱，但节日备货可能带来短期提振。
• 供应预期：国内大豆压榨量维持高位，豆粕供应增加，但后期大豆到港可能受限。

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图表引用（关键数据）

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：全球大豆供需平衡
• 图4：美国大豆供需平衡
• 图5：巴西大豆供需平衡
• 图6：阿根廷大豆供需平衡
• 图7：南美天气
• 图8：NOII指数
• 图9：马棕油月度产量
• 图11：马棕油月度出口
• 图13：马棕油出口中国累计值
• 图10：马棕油月度库存
• 图12：马棕油出口印度累计值
• 图14：马棕油出口欧洲累计值
• 图15：三大产区豆到岸完税价
• 图16：大豆压榨利润
• 图17：近几年全国大豆压榨量
• 图18：大豆月度压榨量
• 图19：中国大豆月度进口
• 图20：国内大豆港口库存
• 图21：豆油库存
• 图22：豆油成交
• 图23：棕榈油库存
• 图25：我国棕榈油月度进口
• 图24：广东棕榈油成交
• 图26：棕榈油进口利润
• 图27：国内豆粕库存
• 图28：国内豆粕成交
• 图29：生猪存栏量
• 图30：能繁母猪存栏量
• 图31：生猪养殖利润
• 图32：禽蛋养殖利润

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总结与展望

• 油脂市场：预计国内油脂价格将高位宽幅震荡，关注马棕油减产是否落空、外盘大豆及原油走势。
• 豆粕市场：豆粕价格或跟随美豆震荡，关注南美大豆出口、天气及国内需求变化。

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