银行业融资追踪第四十期：1月存单发行利率累计上涨21BP-20210131-广发证券-30页_1mb

银行业总结：银行融资追踪第四十期

核心内容

本期报告（2021年1月23日~1月29日）主要聚焦于银行同业存单、商业银行债券及资本工具、政策性银行债券以及银行可转债的发行、到期和存量情况，并提供了相关银行的财务与估值分析。

主要观点

同业存单情况

• 发行情况：本期累计发行491笔，总发行额为4,074亿元，日均发行额为815亿元，较上期（日均613亿元）有所上升。
• 募集成功率：整体募集成功率为81.8%（上期为80.6%），AA+级以下银行募集成功率为52.9%（上期为66.2%），显示AA+以下银行的融资难度有所上升。
• 发行利率：整体发行利率为2.93%（上期为2.81%），AA+级以下银行发行利率为3.04%（上期为2.90%），利率上涨趋势明显。
• 存量成本率：整体银行存量同业存单付息成本率为3.04%，与上期持平。本期末存量加权剩余期限为138.26日，较上期末的136.09日略有上升。
• 到期情况：本期到期额为3,339亿元，预计下期到期额为3,507亿元。

商业银行债券与资本工具

• 债券发行：本期未实际发行商业银行普通债券和资本工具。
• 信用利差：AA+级以上的1个月短端信用利差大幅增长，其余期限短端利差均有所压缩，6个月期压缩幅度较大。中长期限利差略有压缩。
• 资本工具：本期约110亿资本工具到期，预计下期约5亿资本工具到期。

商业银行可转债

• 价格走势：本期可转债价格普遍下跌，部分正股表现较好。
• 转股溢价率：平均为25.02%（上期为28.39%），纯债溢价率为11.54%（上期为13.54%）。
• 偏离度分析：除无锡转债、紫银转债和青农转债外，其余7只可转债的转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的有紫银转债（28.34%）、青农转债（33.03%）、苏农转债（26.08%），负向偏离较大的为无锡转债（6.28%）。

关键信息

银行类型与主体评级

• AA+以下：同业存单余额较月初增加412亿元，募集成功率下降，发行利率上升。
• AAA级：整体发行利率为2.86%，募集成功率为86.7%。
• AA+级：整体发行利率为3.00%，募集成功率为44.6%。

银行类型与发行额

• 国有大型商业银行：发行额为2,940亿元，募集成功率为99.5%。
• 股份制商业银行：发行额为1,850亿元，募集成功率为89.3%。
• 城市商业银行：发行额为1,250亿元，募集成功率为87.3%。
• 农村商业银行：发行额为680亿元，募集成功率为70.0%。

银行类型与到期额

• 国有大型商业银行：到期额为1,800亿元。
• 股份制商业银行：到期额为900亿元。
• 城市商业银行：到期额为1,100亿元。
• 农村商业银行：到期额为430亿元。

银行估值与财务分析

• 股票简称与代码：包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、平安银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、常熟银行等。
• 最新收盘价：各银行的最新收盘价在3.15元至51.10元之间。
• 合理价值：合理价值在4.22元至54.57元之间。
• EPS（每股收益）：预测2020年和2021年的每股收益在0.54元至4.38元之间。
• PE（市盈率）：2020年和2021年的市盈率在5.53倍至13.48倍之间。
• PB（市净率）：2020年和2021年的市净率在0.43倍至2.19倍之间。
• ROE（净资产收益率）：2020年和2021年的ROE在9.68%至16.61%之间。

风险提示

• 疫情传播：疫情传播程度和持续时间可能超预期。
• 国际经济及金融风险：国际经济及金融风险可能超预期。
• 政策落地：政策实施效果可能不及预期。
• 利率波动：利率波动可能超预期。
• 经济增长：经济增长可能超预期下滑。
• 资产质量：资产质量可能恶化。

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限
• 图5：同业存单分主体评级与分银行类型存量剩余期限
• 图6：AAA级同业存单分银行类型募集成功率
• 图7：城商行同业存单分主体评级募集成功率
• 图8：农商行同业存单分主体评级募集成功率
• 图9：AAA级同业存单分银行类型日均实际发行额
• 图10：城商行同业存单分主体评级日均实际发行额
• 图11：农商行同业存单分主体评级日均实际发行额
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构
• 图15：国有大行同业存单分期限平均票面利率
• 图16：股份行同业存单分期限平均票面利率
• 图17：城商行同业存单分期限平均票面利率
• 图18：农商行同业存单分期限平均票面利率
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构
• 图24：AAA级同业存单信用利差
• 图25：AA+级同业存单信用利差
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行
• 图27：各债券到期收益率期限结构
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
• 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅
• 图34：可转债债性股性分析
• 图35：可转债转股溢价率走势
• 图36：可转债转股溢价率分位图

数据来源

• Wind：提供相关数据支持。
• 广发证券发展研究中心：提供分析与研究报告。

联系信息

• 联系人：伍嘉慧
• 邮箱：gzwujiahui@gf.com.cn

分析师信息

• 倪军：SAC执证号S0260518020004，电话021-38003646
• 屈俊：SAC执证号S0260515030005，SFC CE No. BLZ443，电话0755-88286915
• 王先爽：SAC执证号S0260520040002，电话021-38003646

注意事项

• 倪军与王先爽：并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。