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银行周报0709：资产质量压力趋缓 表外业务回归本源

核心内容

本报告为2017年7月9日发布的银行行业周报，主要分析了银行板块近期的市场表现、资产质量变化、表外业务发展趋势以及重点公司投资建议。报告维持行业“推荐”评级，并对部分重点公司进行了详细分析，指出其估值和业绩潜力。

主要观点

• 行业走势：7月第一周（7月3日-7月7日），银行指数下跌0.90%，跑输大盘0.60个百分点。整体板块走势偏弱，但部分银行如兴业银行表现较好。
• 资产质量改善：截至2016年末，银行业金融机构不良贷款余额为2.19万亿元，不良率同比下降2bp。商业银行不良贷款余额连续21个季度反弹，但整体资产质量下行压力趋缓。
• 表外业务回归本源：表外业务余额为253.52万亿元，相当于表内总资产规模的109.16%，较上年末增长12.04个百分点。央行与银监会通过MPA考核和风险管理指引限制表外业务快速增长，表外业务风险成为监管重点。
• 重点公司推荐：南京银行、宁波银行、贵阳银行被重点推荐，评级为“增持”。其中，兴业银行因估值回落和资产质量改善，被看好其未来业绩表现。
• 投资建议：在资产/负债端具有领先优势的商业银行可能迎来业绩与估值提升。重点推荐传统业务优势明显的大型银行、招商银行及在消费金融、公司信贷等方面有先发优势的宁波银行。

关键信息

估值与配置

• 整体估值水平：本周银行板块市盈率（TTM）为6.97倍，市净率为0.96倍。相对沪深300的市盈率和市净率分别为0.51倍和0.60倍。
• 基金仓位配置：16Q4基金重仓股中金融行业占比上升0.72个百分点，达到11.98%。

重点公司估值表（部分）

重点公告新闻

• 中国银行：与印度尼西亚中国银行雅加达分行及其八家支行的银行业务转让协议已满足所有先决条件，将于2017年7月10日交割。
• 宁波银行：实施2016年度利润分配方案，每10股派发现金红利3.5元，同时每10股转增3股。其“宁行优01”优先股强制转股价格调整为6.44元/股。

行业动态

• 房贷利率上涨：郑州首套房贷款利率上浮10%成为主流，主要因银行流动性紧张和授信规模有限。
• 银行卡清算市场开放：央行发布《银行卡清算机构准入服务指南》，加速银行卡清算市场开放，中国银联也在推进海外布局，与塔吉克斯坦当地三家银行签署转接网络建设合作备忘录。

投资建议

• 建议关注在资产/负债端具有领先优势的商业银行，如传统业务优势明显的大型银行、招商银行和消费金融、公司信贷业务有先发优势的宁波银行。
• 兴业银行因估值回落、资产质量改善及可能的业务创新，被看好其未来业绩表现，预计2017年和2018年EPS分别为2.59元和2.91元。
• 随着中报的临近，建议关注业绩可能超预期的兴业银行。

风险提示

• 资产质量超预期恶化

下周重点事项提醒

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

联系方式

• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、曹静婷
  • 北京地区：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、王文凯
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
  • 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、曾雅琪、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶
  • 私募及企业客户负责人：刘俊文
  • 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷、唐怡、韩立峰、李桂玲、施孜琪、王磊

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