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银行周报0806：同业业务放缓 表外业务重塑

核心内容

本报告分析了2017年8月第一周银行板块的市场表现、行业发展趋势以及重点公司动态，同时对估值水平、基金配置、未来投资方向进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 银行指数表现：8月第一周银行指数下跌0.28%，跑赢大盘0.10个百分点，走势处于板块中游。
• 重点公司表现：本周25家上市银行中有12家上涨，江阴银行涨幅最大。重点推荐的公司中，工商银行上涨2.16%，建设银行上涨0.73%，招商银行下跌1.01%，兴业银行下跌1.62%。

2. 行业发展趋势

• 同业业务放缓：受监管引导及规范影响，买入返售等同业业务增速趋势性放缓，应收款项投资继续收缩。
• 表外业务重塑：将表外理财业务纳入宏观审慎评估，有助于实现控制总量目标，体现金融去杠杆政策意图。同时，有助于提升银行表外理财的风险管理意识，规范发展模式，推动其回归资产管理本质。
• 非信贷资产业务增长：2016年上市银行非信贷资产规模同比增长16.41%，占总资产平均36.2%。中小银行增速快于大型银行，占比相对较高。投资类业务保持较快增长，占比稳步提高。

3. 投资建议

• 重点推荐银行：传统业务优势明显的大型银行（如工商银行、建设银行、招商银行）、具有消费金融和公司信贷先发优势的宁波银行。
• 关注业绩超预期：随着中报临近，建议关注兴业银行可能的业绩超预期表现。
• 估值与配置：行业整体估值调整，相对市盈率与市净率小幅上行。基金二季度对银行板块配置略有增加，招行、工行、华夏等加仓明显。

关键信息

重点公司估值

重点公告

• 江苏银行：发行2017年第一期金融债券，总额100亿元，分为两个品种，票面利率分别为4.30%和4.50%。
• 南京银行：非公开发行股票，募集资金不超过140亿元，用于补充核心一级资本。

重要新闻

• 网联平台上线：央行要求所有网络支付业务在2018年6月30日前通过网联平台处理。
• 中行领导层调整：田国立调任建行，陈四清接棒中行，继续推动“一带一路”金融战略。

下周重点事项提醒

• 华夏银行、常熟银行、平安银行将在8月11日披露中报。

风险提示

• 资产质量超预期恶化。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

总结

本报告指出，银行板块在8月第一周表现中游，重点公司涨跌分化。同业业务增速放缓，表外业务逐步纳入宏观审慎评估，有助于规范发展和提升风险管理意识。非信贷资产规模持续增长，中小银行增速快于大型银行。建议关注具有资产/负债端优势的银行，如大型银行和宁波银行，同时留意中报可能带来的业绩超预期机会。整体估值水平小幅上行，基金配置略有增加，重点关注兴业银行。风险提示包括资产质量恶化。