20250317-东海期货-东海甲醇聚烯烃周度策略_驱动不足_价格震荡_17页_2mb

东海期货周度策略总结

核心内容概述

东海期货近期发布的周度策略报告，重点分析了甲醇、聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）三大化工品的市场情况，总结了当前供需、库存、成本利润及价格走势，并提出了相应的投资建议。

甲醇分析

主要观点

• 供应端：国内甲醇开工率72.00%，环比上升0.36个百分点，但同比有所下降。云南、安徽、山西等地的部分装置计划重启，预计下周产量小幅增加。
• 进口端：国际甲醇开工率57.27%，环比上升4.31个百分点，但同比仍偏低。3月7日至13日进口总量为9.8万吨，下周预计到港13.2万吨，但进口量仍不及预期。
• 需求端：华东MTO装置提负，带动国内CTO/MTO开工率微升0.18%。传统下游需求基本持平。
• 库存情况：港口库存95.9万吨，环比下降8.2万吨，跌幅7.88%，但同比上升34.13%。企业库存38.27万吨，环比下降2.74万吨，整体库存下降明显。
• 成本与利润：煤炭价格走弱，利润继续扩张，甲醇估值中性偏高。高成本装置存在供应回归风险，同时甲醇上涨可能挤压下游利润，限制其上方空间。
• 价格预期：受进口不及预期和库存下降影响，价格预计维持震荡走势。

聚丙烯（PP）分析

主要观点

• 供应端：国内PP装置开工负荷率82.98%，环比上升3.13个百分点，同比上升1.56个百分点。下周检修损失量为10.85万吨，环比增加4.43%。
• 需求端：下游开工率提升不到1%。塑编、BOPP、改性PP等主要下游行业原料库存天数均有所变化，但需求整体偏弱。
• 价差与利润：油制成本利润环比上升130元/吨，PDH利润上升60元/吨，外采甲醇利润下降100元/吨，但未出现亏损性停车。
• 库存情况：商业库存环比下降1.84%，生产企业库存环比下降1.74%，贸易商库存下降4.13%，港口库存上升2.70%。拉丝级库存下降7.33%，纤维级库存上升5.85%。
• 价格预期：PP基本面受需求疲软和供应充足压制，但检修增加和春季旺季需求提升预期可能带来边际改善，继续下行空间有限，预计震荡为主。
• 风险提示：需关注新产能投放节奏、宏观政策、原油价格波动及地缘政治影响。

聚乙烯（PE）分析

主要观点

• 供应端：本周PE开工负荷81.63%，环比下降1个百分点。预计下周检修损失量为9.77万吨，环比增加1.1万吨。中东及北美进口货源陆续到港，3月下旬新投装置即将投产。
• 需求端：农膜、包装膜、管材、中空等主要下游行业开工率均有提升，但上涨幅度有限，高价抑制部分需求。
• 价差与利润：油制成本利润环比上升200元/吨，煤制利润在1890元/吨附近，整体成本估值偏高。多数品种进口窗口关闭。
• 库存情况：生产企业库存55.26万吨，环比下降0.32万吨；社会仓库库存64.53万吨，环比上升0.47万吨。农膜、包装膜、管材等下游原料库存有所变化。
• 价格预期：PE下游需求旺季，但高价抑制部分订单，同时供应充足，新增产能即将投放，基本面缺乏上涨动力，预计震荡为主。
• 风险提示：需关注新增产能投放、宏观政策、原油价格波动及上游意外检修情况。

关键信息总结

风险提示

• 宏观风险：全球经济环境变化可能影响整体化工品需求。
• 原油价格波动：作为主要成本驱动因素，原油价格变动对化工品成本有直接影响。
• 地缘政治：国际局势变化可能影响进口供应及价格。
• 上游装置恢复：部分装置重启可能影响供应结构，需密切关注。

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