20250331-东海期货-东海甲醇聚烯烃周度策略_上升驱动不足_价格震荡偏弱_17页_2mb

东海期货周度策略总结

核心内容概述

东海期货发布的周度策略报告涵盖了甲醇、聚丙烯（PP）和聚乙烯（LLDPE）三大化工品的市场分析，重点关注供应、需求、库存、价差及价格走势等方面。报告指出，当前市场整体处于震荡修复状态，但不同品种的供需变化和成本利润情况存在差异，需结合具体品种进行分析。

甲醇分析

主要观点

• 供应端：国内甲醇装置产能利用率84.06%，环比下降1.55%。四川泸天化、内蒙古黑猫、陕西长武、鹤壁煤化等装置计划重启，而内蒙古新奥装置计划检修，下周产量将增加。
• 进口情况：国际甲醇开工率66.43%，伊朗和非伊地区开工均有提升。3月21日至3月27日总进口量为15万吨，预计下周期到港13.2万吨，进口仍偏少。
• 需求端：MTO/MTP开工率环比下降0.61%，传统下游醋酸开工率下降1.19%，整体需求偏弱。
• 库存情况：中国甲醇港口库存总量77.38万吨，较上期减少2.63万吨；生产企业库存32.78万吨，环比减少1.76万吨。
• 价差与利润：煤炭价格下跌6元/吨，利润维持高位；甲醇估值中性偏高，需警惕高成本装置供应回归风险。
• 价格走势：港口供需尚可，库存降幅下降；随着进口恢复，供应压力显现，05合约震荡，09合约偏空。

聚丙烯（PP）分析

主要观点

• 供应端：本周国内聚丙烯产量73.20万吨，环比微降0.08%；4月初将进入检修旺季，下周检修量增加。
• 需求端：PP下游行业平均开工率小幅下滑至50.43%，塑编、BOPP、改性PP等原料库存天数均有所上升。
• 价差与利润：油制成本利润环比下降190元/吨，PDH利润下降120元/吨，外采甲醇利润下降50元/吨，多数成本利润亏损，但整体利润偏高未出现亏损性停车。
• 库存情况：聚丙烯商业库存环比下降7.81%，生产企业总库存环比下降8.42%，样本贸易商库存环比下降7.31%，样本港口仓库库存环比下降2.92%。
• 价格走势：下游需求偏弱，但供应端压力预期缓解，库存向下游传导，基本面边际改善，价格预计震荡修复。

聚乙烯（LLDPE）分析

主要观点

• 供应端：本周聚乙烯产量61.64万吨，环比增加2.28%；下周预估产量环比增加4.93%。北美船货资源到港，供应存增加预期。
• 需求端：聚乙烯下游制品平均开工率较前期提升2.29%，其中农膜、管材、包装膜、中空、注塑等开工率均有不同程度的提升。
• 价差与利润：油制成本利润环比下降200元/吨，煤制利润在1700元/吨附近，成本估值偏高。
• 库存情况：生产企业样本库存量50.47万吨，环比下降6.68%；社会样本仓库库存63.03万吨，环比下降2.99%。农膜样本企业原料库存天数环比下降0.69%，包装膜库存量环比增加3.04%。
• 价格走势：PE下游需求旺季，开工率仍在攀升，但上涨幅度缩小，下游订单跟进有限。供应充足，新增产能即将投产，上方压力较大，下方受旺季需求支撑，预计震荡为主。

风险提示

• 宏观风险：需关注宏观经济走势对整体市场的影响。
• 原油波动：原油价格波动可能对化工品成本和利润产生影响。
• 地缘政治：地缘政治局势可能影响国际供应链和进口预期。
• 上游装置恢复：若上游装置恢复速度超预期，可能对市场供应造成压力。
• 新增产能投放：新增产能的投放将对市场供需格局产生重要影响。

关键信息汇总

市场展望

整体来看，甲醇市场受进口预期恢复影响，供应端压力增加，价格承压；PP市场进入检修旺季，供应压力缓解，库存下降，基本面边际改善，价格震荡修复；LLDPE市场需求旺季，开工率上升，但供应充足，新增产能即将投产，价格预计震荡为主。投资者需密切关注各品种的库存变化、成本利润及新增产能投放情况，以判断后续走势。