20221030-华安证券-迈瑞医疗-300760.SZ-22Q3业绩符合预期_平台化_高端化助力公司持续增长_4页_736kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司2022年第三季度的业绩表现，并对公司的未来发展进行了展望。公司业绩符合预期，展现出平台化和高端化带来的持续增长能力。报告同时提供了财务预测、主要财务指标以及投资建议。

主要观点

事件回顾

• 公司发布2022年三季报，前三季度营业收入达233.0亿元（yoy+20%），归母净利润达81.0亿元（yoy+22%），扣非归母净利润达80.0亿元（yoy+22%）。
• 2022Q3营业收入为79.4亿元（yoy+20.07%），归母净利润为28.15亿元（yoy+21.4%），扣非归母净利润为27.57亿元（yoy+23.35%）。
• 2022Q3销售毛利率为64.63%，环比上升；销售净利率为35.46%，预计美元升值对其有正面影响。

业绩驱动因素

• 公司自2018年以来，每个季度收入增长均超过20%，展现出强大的增长韧性。
• 公司产品线覆盖高中低端，业务领域横跨海内外，平台优势显著。
• 2022Q3体外诊断业务因海外常规试剂业务复苏及化学发光试剂的亮眼表现而快速增长。
• 医学影像业务受益于高端超声产品R系列和I系列的上量，以及海外高端客户突破。
• 生命信息与支持业务增长态势良好，微创外科业务实现翻倍增长。

产品与技术发展

• 公司持续推出新产品，如体外诊断领域的可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU8600全自动尿液分析流水线等。
• 医学影像领域推出TEX20、Consona N9/8/7/6、决明ZS3Ocular等高端产品。
• 生命信息与支持领域推出TMS30、TMS60Pro、易监护2.0生态系统等。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年公司营业收入分别为305.81亿元、371.99亿元、452.04亿元，同比增长21.0%、21.6%、21.5%。
• 归母净利润分别为99.07亿元、121.14亿元、146.62亿元，同比增长23.8%、22.3%、21.0%。
• EPS分别为8.15元、9.97元、12.06元，对应当前股价PE分别为39.58倍、32.36倍、26.74倍。
• 公司作为我国医疗器械龙头企业，具备较强的盈利能力与增长潜力。

关键财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 市场环境风险
• 研发产品不及预期风险

财务报表与盈利预测概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

• 谭国超：医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。
• 李婵：研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究。