20230507-天风证券-迈瑞医疗-300760.SZ-加速渗透高端客户群_三大业务领域布局人工智能_3页_736kb

迈瑞医疗（300760）2022年报点评及2023Q1业绩总结

业绩概要

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为31,436元（当前价为314.36元），2023-2025年EPS预测为9.53元、11.48元、13.83元。
• 财务表现：
  – 2022年营收3036.6亿元（+20.17%），净利润960.7亿元（+20.07%），2023Q1营收836.4亿元（+20.47%），净利润257.1亿元（+22.14%）。
  – 业务增长：
  • 生命信息与支持业务：1340.1亿元（+20.15%）
  • 体外诊断业务：1025.6亿元（+21.39%），海外第三家连锁实验室突破70家
  • 医学影像业务：646.4亿元（+19.14%），高端超声产品加速上市
    – 海外销售平台加速建设，国内医疗采购恢复推动业绩增长

核心驱动因素

• 海外扩张：2022年三大业务领域均突破超过300家高端客户。
• AI技术创新：将AI应用于生命信息支持、体外诊断和医学影像领域，提升效率与精度。
• 持续研发投入：2023Q1研发费用率10.19%，推出多款新产品，巩固高端市场竞争力。

风险因素

• 行业政策变化（如医疗设备采购政策调整）
• 全球汇率波动及地缘政治风险
• 研发产品目标市场准入不确定性

财务预测与业绩展望

• 2023-2025年预计营收3657亿元、4406亿元、5307亿元（原预测调整：考虑全球医院采购能力及价格竞争因素）
• 归母净利润1156亿元、1392亿元、1677亿元，维持“买入”评级。

估值数据

• 当前市值约3811.14亿元，P/E 47.63X，P/B 14.06X，2023年P/S 18.56X
• EV/EBITDA 37.48X，行业相对估值较高，存在成长性支撑

注：所有财务数据单位均为百万元。