20170913-东海证券-医药生物行业9月月报_把握板块回暖机遇_精选优质个股_11页_1mb

医药生物行业2017年9月月报总结

核心内容概述

本报告为2017年9月医药生物行业月报，分析了医药板块在8月的市场表现、行业基本面、维生素价格走势及行业动态，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 医药板块市场表现回顾

• 整体表现：8月医药板块在大盘普涨行情中小幅跑赢大盘，上涨3.6%，涨幅超过大盘0.94个百分点，在28个一级行业中排名第9位。
• 子板块表现：医疗器械板块表现最强，大幅反弹19.03%；化学制药、生物制品、医疗服务和中药板块也有小幅上涨。
• 个股涨跌：安科生物、智飞生物、博腾股份涨幅居前；利德曼、天目药业因政策及业绩问题跌幅较大。
• 估值情况：医药板块整体估值为37.45倍，较上月略有下降；相对于全部A股（非金融）的估值溢价率为31.36%，低于历史均值，风险较低。

2. 超七成上市药企上半年业绩“报喜”

• 业绩数据：2017年上半年，A股医药上市公司合计营收5,379.47亿元，同比增长14.19%；净利润480.42亿元，同比增长14.06%；扣非净利润429.05亿元，同比增长16.73%。
• 业绩分化：247家已披露半年报的公司中，有176家业绩同比增长，占比达71%。
• 行业趋势：原料药板块因环保压力导致中小企业退出，供给收缩推动价格上涨；生物药板块景气度提升，疫苗行业逐步走出负面事件影响。

3. 维生素品种价格跟踪

• 价格走势：8月多数维生素品种价格相对稳定，泛酸钙和VA价格继续上涨，分别达到750元/千克和390元/千克。
• 市场背景：环保政策导致产能受限，供需失衡推动价格上涨，部分品种已维持高位数月。
• 投资建议：建议关注泛酸钙、VA等品种的龙头股，如亿帆医药、兄弟科技、花园生物等。

4. 行业动态点评

4.1 第三代基因测序仪亮相，基因测序价格有望降至百美元

• 技术突破：南科大贺建奎团队研发的第三代基因测序仪在光学和生物制剂方面取得重大突破，能够直接读取DNA/RNA分子序列。
• 商业前景：该设备有望将基因测序价格降至100美元，并推动“基因身份证”概念发展。
• 政策支持：深圳作为国家自主创新示范区，长期重视生物和生命健康产业的发展。

4.2 美国批准首个基因疗法用于癌症治疗

• 疗法简介：诺华公司的CAR-T疗法获批用于治疗25岁以下的复发难治型B细胞急性淋巴细胞白血病。
• 价格对比：该疗法一次性费用为47.5万美元，低于骨髓移植费用。
• 行业影响：CAR-T疗法虽有突破，但尚需进一步研究以扩大适用人群并减少副作用。

4.3 FDA发布一致性评价工作说明

• 政策调整：一致性评价进入报审阶段，审批流程更加明确，预计进度将加快。
• 行业影响：鼓励尽早完成一致性评价，有利于制剂出口型企业发展；同时，BE试验机构放开，为大规模试验提供政策基础。

关键信息

• 估值水平：医药板块整体估值为37.45倍，医疗服务和医疗器械板块PE分别为67.01倍和57.36倍，相对较高；中药和医药商业板块估值较低，分别为30.76倍和26.79倍。
• 业绩表现：上半年业绩增长的公司占比达71%，原料药和生物药板块增长显著。
• 维生素价格：泛酸钙和VA价格持续上涨，预计后续价格仍可能分化。
• 投资建议：
  • 关注估值与业绩匹配度提升的白马股：恒瑞医药、华东医药、上海医药、云南白药等；
  • 关注环保政策推动下的维生素涨价龙头：亿帆医药、兄弟科技、花园生物等；
  • 关注具有业绩支撑和事件催化的题材股：安科生物、智飞生物、乐普医疗、沃森生物等。

风险提示

• 医药及环保政策扰动风险；
• 公司业绩低于预期风险。

投资策略总结

• 8月医药板块止跌反弹，市场回暖迹象明显；
• 基因测序、干细胞治疗、HPV疫苗等热点刺激相关个股表现活跃；
• 中报披露基本结束，业绩分化明显，涨价概念个股表现突出；
• 预计医药板块在行业增速回暖和估值修复到位的背景下，将延续上涨趋势。

附注信息

• 分析师简介：常江，东海证券医药研究组组长，具备多年证券从业经验，专注于医药生物细分领域研究。
• 评级体系：
  • 市场指数评级：中性（40）
  • 行业指数评级：超配、标配、低配
  • 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 免责条款：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

本报告指出医药板块在8月市场回暖，估值逐步修复，业绩表现分化，尤其在涨价概念和创新疗法领域表现突出。建议投资者关注估值与业绩匹配的白马股、环保政策推动的维生素涨价龙头以及具有业绩支撑和事件催化的题材股。同时，需警惕政策及业绩波动带来的风险。