贵金属市场报告2017年8月月度报告-20170913-建设银行-11页

8月贵金属市场总结

核心内容概述

2017年8月，国际金价延续上涨趋势，成功突破1300美元关键阻力位，最高达到1320美元/盎司上方。国内金价同样上涨，但涨幅低于国际金价，主要受人民币对美元升值影响。白银、铂金和钯金也呈现上涨态势，但涨幅相对较小，其中铂金表现优于钯金。整体来看，金价上涨主要受到地缘政治风险、美元走弱以及美国国内政局和经济数据的多重因素影响。

主要观点与关键信息

一、走势回顾

• 黄金：8月国际现货黄金上涨4.07%，收于1320.65美元/盎司，最高触及1326美元/盎司；境内金价涨幅为1.02%，收于277.91元/克，境内外价差维持在1元/克左右。
• 白银：国际现货白银上涨4.46%，收于17.56美元/盎司；国内白银T+D上涨2.54%，收于3919元/千克。
• 铂金与钯金：铂金上涨6.19%，收于995.50美元/盎司；钯金上涨5.72%，收于934.00美元/盎司。铂钯价差维持在[40,80]美元/盎司区间震荡。

二、主要影响因素分析

（一）美国通胀低迷，非农数据不及预期

• 美国二季度实际GDP年化环比增长由2.6%上修至3.0%，私人部门投资增长显著。
• 7月PCE物价指数同比增速保持在1.4%，核心PCE物价指数小幅下滑至1.4%。
• 非农就业数据为15.6万人，低于预期的18万人，薪资增速放缓，但制造业就业改善。

（二）美联储缩表计划或于9月公布

• 美联储会议纪要显示，9月公布缩表计划已形成共识，市场预期缩表将在10月启动。
• 尽管市场已有心理准备，但实际落地可能带来超预期的冲击，尤其是对中长期利率的影响。

（三）欧洲与日本经济复苏

• 欧洲经济表现良好，欧元区及主要国家CPI维持稳定或上升，制造业和服务业均高于枯荣线。
• 日本二季度GDP环比增长4%，消费和投资增长显著，私人设备投资增长9.9%，显示经济强劲复苏。

（四）国内不确定性打压美元

• 美国国内政治动荡，如夏洛特维尔冲突、蒂勒森和科恩辞职传闻，加剧市场对政策执行能力的担忧。
• 债务上限问题虽暂时缓解，但市场仍对美元走弱趋势保持警惕。

（五）ETF与期货持仓变化

• 黄金ETF持仓上涨3.10%，而白银ETF持仓下降2.92%，显示金强银弱格局。
• COMEX黄金期货净多头持仓上涨154%，白银净多头持仓上涨176.28%，但白银多头持仓占比低，显示投资者对白银信心不足。

后市展望

9月金价走势预测

• 主导因素：全球货币政策、地缘政治风险、美国内政不确定性引发的美元走弱将主导金价走势。
• 波动区间：预计金价波动区间为[1280,1380]美元/盎司或[270,295]元/克。
• 趋势判断：短期内金价仍有望维持上涨趋势，但可能面临震荡调整。若货币政策利空落地，金价或回调，回调幅度取决于政策执行力度。

支撑金价上涨的因素

• 地缘政治风险持续，如朝鲜半岛局势、中东冲突、英国脱欧等。
• 美国内政不确定性，如税改进展、债务上限问题等，导致美元走弱。
• 美联储可能启动缩表计划，虽为利空，但市场对缩表的预期已部分反映，实际影响或推动金价波动。

潜在利空因素

• 欧央行和美联储可能在9月会议中释放政策调整信号，如缩减QE规模。
• 若通胀数据改善，可能推动货币政策收紧，对金价构成压力。

其他贵金属走势展望

• 白银：预计波动区间为[17.2,18.6]美元/盎司或[3650,3950]元/克。
• 铂金：预计波动区间为[950,1040]美元/盎司或[200,220]元/克。
• 钯金：预计波动区间为[910,1020]美元/盎司或[195,215]元/克。

总结

8月贵金属市场整体呈现上涨趋势，金价突破关键阻力位，白银、铂金、钯金亦同步上涨。主要驱动因素包括美元走弱、地缘政治风险、美国经济数据疲软及货币政策预期。9月市场将重点关注美联储和欧央行的政策动向，以及地缘政治局势是否进一步升温。短期内金价或维持震荡上行趋势，但回调风险仍需警惕。