20181112-中国银河-食品饮料行业周报_三季度单季增速放缓_整体盈利能力有所加强_27页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2018年11月12日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块在三季度单季增速放缓，但整体盈利能力有所加强。板块表现弱于沪深300指数，但业绩仍保持稳健增长。

主要观点

• 行业表现：上周SW食品饮料指数下跌3.94%，沪深300指数下跌3.73%；年初至今SW食品饮料指数下跌23.34%，沪深300指数下跌21.42%，板块表现逊于大盘。
• 三季报分析：2018年前三季度SW食品饮料行业营业收入同比增长13.64%，归母净利润同比增长23.44%，优于A股整体表现。白酒在子板块中表现最强，调味品和食品综合也有看点。
• 市场表现：白酒、乳品和调味发酵品为跌幅前三的子板块，而肉制品和食品综合为涨幅前三的子板块。
• 估值调整：食品饮料板块的市盈率、市净率和市销率均低于历史平均水平，但相对全部A股的溢价率仍略高于历史均值，显示防御价值突出。
• 国际对比：国内食品饮料板块估值高于美日市场，但低于欧洲市场。国内食品饮料行业具备一定的成长价值和蓝筹龙头优势。
• 投资建议：推荐关注白酒、调味发酵品、乳制品和食品综合等子板块，具体个股包括贵州茅台、泸州老窖、三全食品等。

关键信息

上周行业热点

1. 华润啤酒收购喜力在华7家公司：以23.55亿港元收购，有助于巩固行业龙头地位，对中小啤酒企业可能产生影响。
2. 1919进博会签约17.5亿进口酒大单：推动进口酒资源布局，说明国内需求强劲。
3. 茅台酒出厂价暂不调整：显示公司改革决心，未来目标为“千亿”规模，具有较强的品牌影响力。

行业数据

• A股总市值：21,348.50亿元
• 流通A股市值：19,801.01亿元
• 行业年初至今涨幅：-23.34%
• 市盈率（中报）：20.54倍
• 市净率（中报）：4.27倍
• 市销率（中报）：3.64倍

国内外估值比较

• 国内食品饮料板块市盈率：22.28倍，高于美日市场，低于欧洲市场。
• 国内食品饮料板块市净率：4.12倍，高于美日欧市场。
• 相对市场溢价率：国内相对美国为12.19%，相对欧洲为-9.18%，相对日本为17.55%。

主要公司动态

• 贵州茅台：2018年前三季度完成营业收入549.69亿元，同比增长23.56%；归母净利润247.34亿元，同比增长23.77%。
• 泸州老窖：2018年前三季度归母净利润增速高于营收增速。
• 三全食品：估值合理的速冻食品龙头，年初至今累计涨跌幅为4.82%。
• 进口酒市场：2018年前三季度啤酒和葡萄酒进口金额分别同比增长28.8%和13.4%，显示国内需求强劲。
• 乳业动态：国家市场监管总局公布152批次乳品全合格；伊利签约32家全球知名企业，发布《母乳研究白皮书》。

风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险

核心组合

重点事件提示

• 安记食品：11月12日召开临时股东大会
• 五粮液：11月13日召开临时股东大会
• *ST皇台：11月14日召开临时股东大会
• 维维股份：11月14日召开临时股东大会
• 威龙股份：11月14日召开临时股东大会
• 深深宝A：11月15日召开临时股东大会
• 深深宝B：11月15日召开临时股东大会
• 中炬高新：11月15日召开临时股东大会
• 广州酒家：11月15日召开临时股东大会
• 三全食品：11月16日召开临时股东大会

行业新闻动态

• 国家市场监管总局：11月6日公布152批次乳品全合格。
• 伊利集团：在进博会签约32家全球知名企业，发布《母乳研究白皮书》。
• 百事公司：计划收购英国薯片品牌Pipers Crisps，进一步扩大其零食产品组合。
• 卡夫亨氏：三季度净利润6.3亿美元，未能达到预期收益。
• 天喔国际：8名高管离职，21亿巨款仍未披露。
• 川酒集团：正式接手叙府酒业60%股权，成为最大股东。
• 统一企业：前9月税后利润11.13亿元，同比增长19.09%。
• 双11葡萄酒市场：促销活动提前，品质有所升级。

总结

2018年食品饮料行业在三季度增速放缓，但整体盈利能力增强。板块表现弱于大盘，但估值调整后防御价值凸显。行业热点包括华润啤酒收购喜力、1919进博会签约进口酒大单以及茅台酒出厂价暂不调整。从三季报来看，白酒业绩稳健，调味品和食品综合表现良好。板块估值下降，但相对市场仍具吸引力。核心组合包括贵州茅台、泸州老窖和三全食品，分别代表白酒、调味品和食品综合领域。风险提示包括行业需求减弱、政策变动和食品安全。行业动态显示乳品市场稳定，伊利拓展国际市场，百事收购英国薯片品牌，统一企业业绩增长。整体来看，食品饮料行业仍具备一定的投资价值。