机械设备行业三季报深度分析：整体稳健增长，板块分化明显-20181112-中泰证券-40页-10mb

机械设备行业三季报深度分析总结

核心内容概述

本报告对机械设备行业的三季报进行了深度分析，指出行业整体保持稳健增长，但细分板块分化明显。重点分析了油服、工程机械、半导体设备、煤炭机械、锂电设备和智能装备等板块的运行情况，并提出投资建议。

行业整体表现

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：1613191百万元
• 行业流通市值：1206850百万元

市场走势

• 机械设备指数自2018年初以来下跌33.48%，跑输大盘。
• 工程机械板块跌幅最小，表现较为稳健。

营收与利润

• 2018年前三季度营收同比增长：17%
• 2018年前三季度归母净利润同比增长：14%
• 毛利率：22.5%（同比下降0.37pct）
• 净利率：6.02%（同比下降0.23pct）
• 管理费用率：5.76%（同比下降3.5pct）
• 销售费用率：4.86%（同比下降0.14pct）

经营情况

• 经营性现金流净额：109.7亿元（同比增长）
• 应收账款周转率：2.75次（同比下降）
• 存货周转率：2.09次（同比增长）

资产负债情况

• 资产负债率：55.7%（同比增长0.5pct）
• 短期借款：减少
• 长期借款：增加，反映生产扩张需求

分板块分析

油服板块

• 营收增长：2018年前三季度同比增长14.4%
• 归母净利润：2016年触底反弹，2018年前三季度同比增长显著
• 毛利率：7.9%（较2016年明显改善）
• 经营性现金流：有所回暖
• 新接订单：显著增长，头部企业订单增长30%以上
• 预收账款：2017年以来大幅增长，显示需求强劲
• 国家政策支持：国家能源安全重视，三桶油加大勘探开发力度，利好油服企业
• 推荐公司：杰瑞股份、石化机械、通源石油、海油工程等

工程机械

• 销量增长：挖掘机全年预计增长43%，汽车起重机增长67.4%
• 营收与利润：2018年前三季度营收增长35.9%，归母净利润增长78.7%
• 现金流：大幅改善，三一重工经营性现金流净额达87.32亿元
• 市场集中度：CR4=55%（挖掘机），CR3=91%（汽车起重机）
• 推荐公司：三一重工、恒立液压等

半导体设备

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长47%，归母净利润增长69.9%
• 毛利率：42%（同比提升2.4pct）
• 净利率：16.1%（同比提升2.1pct）
• 研发投入：持续增长，北方华创研发支出最多
• 全球市场：国内成为主要需求来源，国产替代加速
• 推荐公司：北方华创、长川科技、晶盛机电等

煤炭机械

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长113.1%，归母净利润增长83.2%
• 经营性现金流：大幅增长，显示现金流充沛
• 订单增长：龙头公司订单翻倍
• 推荐公司：天地科技、郑煤机等

锂电设备

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长157%，归母净利润增长96%
• 现金流：三季度由负转正，显示经营改善
• 订单增长：全球龙头厂商扩产带动需求，先导智能获CATL大额订单
• 推荐公司：先导智能、赢合科技等

智能装备

• 工业机器人：营收增长，但受下游需求影响，利润增速放缓
• 3C自动化：受智能手机出货量下滑影响，营收与利润增速收窄
• 现金流：整体紧张，需关注行业下行风险
• 推荐公司：需精选个股，如埃斯顿、拓斯达等

投资建议

• 推荐板块：油服、工程机械、半导体设备
• 重点推荐公司：
  • 油服：杰瑞股份、石化机械、通源石油、海油工程
  • 工程机械：三一重工、恒立液压
  • 半导体设备：北方华创、长川科技、晶盛机电
  • 煤炭机械：天地科技、郑煤机

风险提示

• 经济增速不及预期
• 现金流风险
• 新兴行业拓展不及预期
• 行业竞争环境恶化
• 原材料价格波动
• 汇率变动风险