20181112-中泰证券-机械行业三季报深度分析_整体稳健增长_板块分化明显_40页_10mb

机械设备行业三季报深度分析总结

核心内容概览

本报告对机械设备行业的整体及细分板块进行了深入分析，指出行业整体稳健增长，但各细分板块之间分化明显。分析师建议增持该行业，重点推荐油服、工程机械、半导体设备及煤炭机械等板块的龙头公司。

行业整体情况

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：约1613191亿元
• 行业流通市值：约1206850亿元

市场表现

• 机械设备指数自2018年初至今跌幅为33.48%，跑输大盘。
• 工程机械板块跌幅最小，表现较为稳健。

营收与利润

• 2018年前三季度营收同比增长17%，归母净利润同比增长14%。
• 工程机械、矿采冶金化工设备等细分行业表现突出，营收和利润增速显著。

盈利能力

• 行业整体毛利率22.5%，净利率6.02%，略有下降。
• 管理费用率大幅下降5.76%，销售费用率、财务费用率及资产减值损失均有改善。

经营情况

• 行业经营性现金流净额为109.7亿元，较去年同期略增。
• 工程机械板块现金流情况最好，其他板块如农业机械、纺织服装设备和环保设备较差。

资产负债情况

• 2018年Q3行业资产负债率增加至55.7%，短期借款减少，长期借款增加。
• 工程机械、专用设备和冶金矿采化工设备的长期借款增长明显。

细分板块分析

油服板块

• 营收：2018年前三季度同比增长14.4%，2016年归母净利润触底反弹。
• 毛利率：从2016年触底反弹后明显改善，2018年前三季度为7.9%。
• 订单增长：重点油服公司新接订单显著增长，预收账款大幅上升。
• 政策支持：国家能源安全被高度重视，“三桶油”加大油气勘探开发力度，油服企业有望受益。

工程机械板块

• 销量增长：各类设备销量保持较高增长，预计全年增长达43%。
• 营收与利润：2018年前三季度营收增长35.9%，归母净利润增长78.7%。
• 现金流改善：工程机械企业现金流情况最好，三一重工经营性现金流净额达87.32亿元。
• 市场集中度：挖掘机CR4为55%，汽车起重机CR3为91%，龙头市占率持续提升。

半导体设备板块

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长47%，归母净利润增长69.9%。
• 毛利率与净利率：毛利率提升至42%，净利率提升至16.1%。
• 研发投入：研发支出快速增长，国内设备企业受益于下游晶圆厂建设。
• 发展前景：国产替代加速，未来有望持续增长。

煤炭机械板块

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长113.1%，归母净利润增长83.2%。
• 现金流：经营性现金流净额大幅增长，预收账款和存货回升。
• 行业复苏：2017年起煤机行业开始复苏，2018年订单增长显著。

锂电设备板块

• 营收与利润：2018年前三季度营收增长157%，归母净利润增长96%。
• 盈利能力：龙头公司先导智能盈利能力提升，经营性现金流净额由负转正。
• 行业需求：全球锂电龙头厂商加速扩产，国产设备龙头将受益。

智能装备板块

• 营收与利润：整体营收和利润增长，但增速放缓。
• 工业机器人：产量9月出现负增长，但营收和利润保持增长。
• 3C自动化：受智能手机出货量下滑影响，营收和利润增速收窄。

投资建议

• 推荐板块：油服、工程机械、半导体设备、煤炭机械。
• 重点公司：
  • 油服：杰瑞股份、石化机械、通源石油、海油工程。
  • 工程机械：三一重工、恒立液压。
  • 半导体设备：北方华创、长川科技、晶盛机电。
  • 煤炭机械：天地科技、郑煤机。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 现金流风险
• 新兴行业拓展不及预期
• 行业竞争环境恶化
• 原材料价格波动
• 汇率变动

结论

机械设备行业整体表现稳健，各细分板块分化明显。油服、工程机械和半导体设备板块表现尤为突出，建议投资者重点关注。同时，需警惕行业整体经济下行带来的风险。