20181112-中原证券-融资融券周报_指数震荡回落_两融有所企稳_10页_1mb

证券研究报告-金工定期总结

核心内容概述

本报告由中原证券金工团队发布，重点分析了融资融券数据与市场走势之间的关系，并基于量化模型筛选出具有拐点特征的股票，为投资者提供投资参考。报告指出当前市场在震荡回落中，两融余额出现企稳迹象，同时监管政策释放积极信号，市场流动性与风险偏好有所修复，部分前期受挫板块具备修复性机会。

主要观点

• 市场走势与两融余额：Wind全A指数上周环比下跌2.24%，但两融余额小幅回升至7693.21亿元，显示出市场情绪有所回暖。
• 监管政策影响：10月30日证监会出台利好政策，鼓励上市公司回购、并购重组，优化交易监管，减少交易阻力，提升市场流动性。这为前期受压制的板块带来修复机会。
• ST板块表现：ST概念板块（Wind指数）从10月22日的1122点反弹至11月9日的1382点，最大涨幅达23%，是市场修复的重要代表。
• 量化选股策略：基于融资融券数据的拐点，筛选出在相对低位出现融资融券余额7日均线拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正的股票。该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。

关键信息

1. 两融数据点评

1.1 两融余额走势

• 两融余额报7693.21亿元，环比小幅回升16.6亿元。
• Wind全A指数收于3390.36点，环比下跌2.24%。

1.2 行业增量变化

• 融资净买入前五行业：银行（12.86亿）、非银金融（9.49亿）、通信（3.41亿）、食品饮料（2.60亿）、公用事业（2.02亿）。
• 融资净卖出前五行业：计算机（3.57亿）、有色金属（2.28亿）、机械设备（1.70亿）、汽车（1.37亿）、电气设备（1.22亿）。

1.3 股票增量变化

• 融资净买入前五个股：中国平安（3.55亿）、招商银行（3.39亿）、分众传媒（2.65亿）、张江高科（2.31亿）、建设银行（2.22亿）。
• 融资净卖出前五个股：海康威视（-2.58亿）、京东方A（-1.82亿）、科大讯飞（-1.68亿）、华夏幸福（-1.02亿）、东华软件（-0.80亿）。

1.4 投资策略

• 当前市场若指数不快速下跌，两融余额可能保持在7500-7800亿元区间。
• 建议投资者关注前期下跌较深的股票，尤其是ST板块，其修复性机会较大。
• 本策略为周调仓，基于融资融券数据拐点进行选股，适用于震荡市。

2. 量化技术性选股

2.1 模型基本思路

• 筛选融资融券余额7日均线出现拐点的个股，且拐点位于近三个月7日均线的20%分位内。
• 要求上周日均成交量为上上周的1.2-2.5倍，且大于半年内日均成交量。
• 上周涨幅为正，周线为阳线。

2.2 回测效果

• 回测时间段为2016-03-04至2017-10-20。
• 年化收益率为11.86%，超额收益为3.16%，夏普比率为1.3，最大回撤为16.82%，胜率为46.43%，盈亏比为1.30。
• 回撤较大，策略在行情回落时可能面临负收益，不适用于趋势性下跌市场。

2.3 上期策略表现

• 上周组合空仓，基准HS300指数下跌3.73%，组合跑赢基准3.73%。
• 两融余额基本稳定，周五报7693.21亿元。

2.4 本期更新个股

• 本期共选出19支个股，涵盖有色金属、商业贸易、公用事业、房地产、电子、传媒等行业。
• 个股多为前期跌幅较大的股票，具有修复性机会。

3. 本期股票池（部分）

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体下跌可能对组合造成负面影响。
• 策略适用性限制：本策略基于量化模型构建，适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。
• 历史业绩不保证未来收益：过往表现不能作为未来投资回报的保证。
• 投资建议仅供参考：报告未考虑投资者的具体情况，不构成具体投资建议。

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用。
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• 投资者应考虑潜在利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一依据。