20210829-开源证券-广州酒家-603043.SH-公司信息更新报告_食品业务稳增长_餐饮业务拖累短期业绩_4页_830kb

广州酒家（603043.SH）总结

核心内容概述

广州酒家（603043.SH）作为一家以食品和餐饮业务为主的企业，2021年第二季度业绩受到餐饮业务短期拖累，出现亏损。然而，食品业务表现强劲，尤其是月饼业务因中秋节提前而实现大幅增长。公司整体仍维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将稳步提升，主要得益于食品业务的产能释放和渠道扩展。

主要观点

• 业绩短期承压：2021Q2公司实现营收5.6亿元，同比增长33.0%，但归母净利亏损0.1亿元，主要由于餐饮业务受疫情影响，环比下降25.5%。
• 食品业务增长显著：月饼业务因中秋节提前，2021Q2营收同比增长204.4%；速冻食品业务因2020Q2基数高，2021Q2营收略有下降，但整体食品业务仍具备增长潜力。
• 餐饮业务逐渐复苏：随着疫情缓解和消费需求回暖，公司餐饮业务预计逐步恢复，为未来业绩增长提供支撑。
• 投资与扩张计划：公司拟在利口福湘潭基地投资3亿元建设二期速冻食品生产项目，预计达产后年产能达3.85万吨，进一步增强市场竞争力。
• 估值与盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利分别为5.3、6.4、7.4亿元，对应EPS为0.94、1.13、1.31元，当前PE为24.4倍，未来PE有望逐步下降至17.5倍。
• 渠道布局完善：省外经销商净增加29家至337家，电商渠道发力，推动省外市场收入增长151.0%；省内市场经销商净增加7家至561家，收入增长17.9%。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

• 资产负债表：公司资产总计预计从2019年的2932百万元增长至2023年的5338百万元，负债合计从720百万元增长至1443百万元，资产负债率逐步下降。
• 现金流量：公司经营活动现金流波动较大，但投资活动现金流为负，表明公司在持续进行资本投入。
• 成长能力：公司营业收入和营业利润持续增长，归母净利润保持稳定增长趋势。
• 估值比率：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长的预期逐渐提升。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若经济环境恶化，可能影响公司整体业绩。
• 市场拓展不及预期：若渠道扩展或区域扩张未达预期，可能影响增长。
• 原料价格波动风险：食品业务受原材料价格波动影响较大，可能影响毛利率和净利率。

结论

广州酒家在食品业务上展现出强劲的增长势头，尤其是月饼和速冻产品，未来随着产能释放和渠道拓展，有望持续推动业绩增长。尽管2021Q2因餐饮业务受疫情影响出现亏损，但随着市场回暖，餐饮业务预计将逐步恢复。公司维持“增持”评级，未来三年盈利能力有望稳步提升，估值逐步下降，反映市场对其增长潜力的认可。