20210429-开源证券-广州酒家-603043.SH-公司信息更新报告_食品业务稳步增长_餐饮业务逐渐恢复_4页_844kb

广州酒家（603043.SH）业务分析总结

核心内容

广州酒家（603043.SH）在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于餐饮业务的复苏和食品业务的稳步发展。公司整体运营态势良好，投资评级为“增持”，反映出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩表现：2021Q1营收达到6.7亿元，同比增长28.7%；归母净利为0.48亿元，同比增长289.6%。净利率同比提升4.8个百分点至7.1%。
• 盈利预测：公司上调了盈利预测，预计2021-2023年归母净利分别为5.6亿元、6.7亿元、7.4亿元，EPS分别为1.39元、1.66元、1.83元，对应PE分别为29.9倍、25.1倍、22.7倍。
• 业务结构：
  • 食品业务：尽管月饼业务同比下降9.7%，但速冻业务和年货产品带动整体食品业务增长30.1%。
  • 餐饮业务：2021Q1餐饮业务同比增长105.3%，恢复至2019年的九成水平，显示强劲复苏态势。
• 渠道拓展：省外经销商增加至308家，省内经销商增加至554家，表明公司渠道布局持续完善。
• 产能释放：梅州基地在2021Q2投产，有助于食品制造业务的进一步发展。
• 费用率改善：随着规模效应显现，销售费用率和管理费用率均有所下降，提升了整体盈利能力。

关键信息

财务数据

业务分析

• 餐饮业务：2021Q1餐饮业务同比增长105.3%，环比增长0.38%。随着“就地过年”政策的实施，餐饮业务逐渐恢复。
• 食品业务：月饼业务同比下降9.7%，速冻业务同比下降1.6%，但年货产品需求增长带动食品业务整体增长30.1%。
• 区域拓展：省外经销商增加25家至308家，收入增长32.9%；省内经销商增加12家至554家，收入增长28.0%。
• 盈利能力：净利率提升主要得益于毛利率提升2.5个百分点、销售费用率下降2.3个百分点和管理费用率下降1.5个百分点。

估值与财务指标

• 估值比率：P/E、P/B和EV/EBITDA均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的乐观预期。
• 财务健康：资产负债率从24.6%上升至33.3%，但随后有所下降，表明公司负债控制能力较强。
• 现金流状况：2021Q1经营活动现金流为492百万元，筹资活动现金流为-146百万元，整体现金流状况稳健。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场拓展不及预期风险
• 原料价格波动风险

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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