20230330-华鑫证券-广州酒家-603043.SH-公司事件点评报告_2022年顺利收官_餐饮业务恢复可期_5页_265kb

报告摘要

广州酒家（603043.SH）2022年年报点评总结

核心内容

广州酒家于2023年3月29日发布2022年年报，整体表现稳健，全年营收同比增长5.7%，归母净利润同比下滑6.7%。公司对2023年保持乐观预期，认为餐饮业务将在疫情缓解后逐步恢复，食品业务则持续增长，特别是速冻食品表现亮眼。

主要观点

2022年业绩回顾
- 全年总营收为41.12亿元，同比增长5.7%。
- 归母净利润为5.20亿元，同比下降6.7%。
- 四季度营收和净利润同比分别下降12%和56%，主要受疫情影响，餐饮消费场景缺失及经营受限所致。
业务表现分析
- 月饼业务：营收15.19亿元，同比微降0.1%，主要受小年影响及送礼场景减少。
- 速冻食品业务：营收10.58亿元，同比增长25%，受益于产能释放和量价齐升。
- 餐饮业务：营收7.62亿元，同比增长5%，加速拓店及跨区域发展是主要驱动力。
- 其他业务：营收7.35亿元，同比微降2%。
产品与渠道结构
- 月饼系列产品占比37%，速冻食品占比26%，餐饮业占比19%，其他产品及商品占比18%。
- 直接销售与经销收入分别为17.75亿元和22.99亿元，同比增长5%和7%。
- 经销商数量达1040家，其中广东省外经销商增加29家，境外经销商增加7家。
区域分布
- 广东省内营收占比77%，同比增长8%。
- 境内广东省外营收占比22%，同比增长-1%。
- 境外营收占比1%，同比增长18%。
财务指标分析
- 毛利率为35.63%，同比下降2个百分点，主要受原材料价格上涨和月饼产品占比下降影响。
- 净利率为12.96%，同比下降2个百分点。
- 销售费用率上升6个百分点至17.18%，管理费用率上升2个百分点至12.66%。
- 经营活动现金流净额为8.33亿元，同比增长14%。
- 2023年预计营收增长21.6%，归母净利润增长34.2%，EPS为1.23元，对应PE为23.8倍。
盈利预测
- 预计2023-2025年EPS分别为1.23/1.48/1.77元，对应PE分别为24/20/17倍。
- 维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长潜力。