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广州酒家（603043）2021年半年度报告总结

核心内容概述

广州酒家于2021年8月29日发布了2021年半年度报告，显示公司上半年业绩显著增长，其中食品业务受益于产能释放和市场拓展，餐饮业务则在疫情后逐步复苏。报告对公司的中长期发展路径进行了展望，并给出了盈利预测与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2021年半年度营收：12.3亿元，同比增长30.6%。
• 2021年半年度归母净利润：0.37亿元，同比增长228.9%。
• 2021年半年度扣非归母净利润：0.31亿元，同比增长91.1%。

2. 食品业务增长

• 月饼业务：Q2实现收入0.29亿元，同比增长204.4%。主要受益于中秋节提前带来的销售高峰以及品牌认知度的提升。
• 其他食品：Q2收入2.04亿元，同比增长62.3%。主要产品包括饼酥、腊味和粽子，其中端午粽子推广初见成效。
• 速冻食品：Q2收入1.91亿元，同比下降1.4%。受疫情高基数和产能限制影响，但未来随着产能释放，增长空间广阔。

3. 餐饮业务复苏

• Q2餐饮收入：1.29亿元，同比增长52%，恢复至2019年同期的84%。
• 疫情影响：5-6月广东地区疫情拖累Q2恢复进度，但7月后疫情控制良好，预计Q3将实现进一步反弹。
• 品牌优势：公司作为“食在广州第一家”，在广深区域具有较强的品牌影响力，未来有望通过陶陶居并表进一步提升餐饮业务利润。

4. 产能释放与全渠道建设

• 梅州一期：已进入试产阶段，预计全部达产后速冻类产品产能不低于2.4万吨/年。
• 湘潭一期：上半年投产，保障Q2-Q3月饼供应。
• 湘潭二期：规划速冻食品生产项目，建设持续推进，将进一步打开速冻业务增长空间。
• 全渠道体系：公司已构建包括实体门店、经销商、商超、电商在内的多渠道销售体系，H1广东省外销售收入同比增长77.24%，直销渠道收入增长46.6%。

5. 盈利预测与投资评级

• 营业收入预测：2021-2023年分别为40.37/48.25/53.68亿元。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为3.14/5.27/6.01亿元。
• 每股收益预测：2021-2023年分别为0.78/1.30/1.49元。
• PE估值：2021年为29.40倍，2022年为17.50倍，2023年为15.34倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 产能扩张进度低于预期：可能影响食品业务的扩容速度。
• 食品安全问题：可能对公司声誉和业绩产生负面影响。
• 宏观经济下滑：可能抑制整体消费能力。
• 疫情反复：可能影响餐饮业务复苏节奏。

战略与发展

• 双主业模式：公司以“食品制造”和“餐饮服务”双轮驱动，形成协同效应。
• 发展战略：坚持“餐饮强品牌，食品创规模”，推动业务结构优化与产能释放。
• 未来增长点：随着新产能落地和全渠道体系建设，食品业务有望持续扩容，餐饮业务在复苏中保持品牌优势。

财务指标分析

总结

广州酒家在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于月饼业务的淡季高增和粽子等其他食品的推广。随着产能释放和全渠道建设的推进，公司有望在未来实现食品业务的持续扩容，同时在餐饮业务复苏中进一步巩固品牌优势。尽管短期面临疫情带来的挑战，但中长期增长潜力依然显著，公司维持“推荐”评级。投资者需关注产能扩张进度、食品安全及宏观经济变化等风险因素。